美股：
从周行情上看，美国三大股指涨跌不一，道琼斯指数涨0.73%，标普500指数涨0.38%，纳斯达克综合指数跌0.23%，罗素2000小型股指数冲高回落后微涨0.78%。行业板块方面，金融和医疗保健行业表现相对较好，分别上涨1.77%和1.7%,电信和必须消费品行业继续表现落后，分别下跌3.87%，和1%。巴克莱高收益企业债收益率从上周的4.49%反弹至4.59%。10年期国债收益率从上周的2.16%反弹至2.3%。
CFTC持仓又净空转为净多，多空头同时增仓。截止12月2日：标普500股指期货CFTC净持仓由净空3429，减少46179，至净多42750；非商业空头仓由510799，增加2508，至513307；非商业多头持仓由507370，增加48687，至556057。
2013 年初以来，发达市场推动全球股市普遍大涨，这一时期的回报是受到市盈率变动的推动。尽管当前的估值水平略高于最近几年的合理区间，但与近30年历史均值相比，当前的估值水平并没有显著偏离合理水平。不过在最近一个利率变化周期，标普500的市盈率很少持续超过历史均值，因此估值水平再继续上升的空间并不大，除非再度推出超预期的宽松政策，但当前这种概率是非常低的。宏观局势仍对较高的估值倍数构成支撑。市场预计美国经济维持温和增长、通胀率温和且利率水平处于历史低位，且美联储的计划是缓慢提息或是其它的手段，因此偏高的估值倍数并非股指进一步上扬的限制因素，未来指数上涨将主要由企业盈利推动。
美联储认为就业和通胀指标将向其目标的水准靠拢，虽然仍坚持在QE 完全退出后一段时间内保持目前低利率是合适的，但关于何时加息的争论有所升温。美联储何时加息取决于“就业+通胀”双目标。美联储未来货币正常化进程将依赖经济数据而定，这就意味着未来宏观数据的变化将对资产价格产生直接影响。美联储资产规模停止扩张，以及加息临近阶段和加息的初期，美国标普500指数均呈现震荡态势。通胀超预期上升及加息提前可能导致市场对此做出反应，并出现一定幅度的回调，根据历史经验，这种回调的幅度通常在7%左右，而调整则主要体现为估值水平的变化，调整幅度通常要高于股指回调幅度2个百分点左右，即市盈率估值可能从当前的18倍回到16倍左右。
预计企业盈利同比增速可能维持目前的水平（7.6%），并继续推动股指上行。但后续通胀上升的压力出现可能促使加息预期升温，并使得指数出现8%的短期回调，估值回调幅度可能为10%左右。若无超预期的事件出现，我们预计估值水平难以突破目前的水平，而股指涨幅将会低于盈利改善的幅度。
日股：
受年初4月上调消费税影响，日本2季度GDP环比年化下滑7.3%，日本3季度GDP继续环比年化下滑1.6%。受此影响日本首相安倍晋三决定将上调消费税的时间推迟18个月，承诺不会再一次推迟上调消费税，并在11月21日解散众院，提前举行选举。日本原定于2015年10月再次上调消费税至10%，这将意味着消费税上调时间将为2017年4月。
受差于预期的3季度GDP影响，安倍政府延迟上调消费税和国会众议院年底前提前选举消息影响，日经指数经过前几周的大幅动荡横盘修整后继续上涨。全周来看，日经225指数累计上涨2.64%至17,920点。日本10年期国债收益率下行至0.46%。
CFTC持仓净多持仓增加，多空头同时增仓。截止12月2日：日经225股指期货CFTC净持仓由净多3190，增加233，至净多3423；非商业空头仓由21392，增加170，至21562；非商业多头持仓由24582，增加403，至24985。
货币政策方面，日本央行11月货币政策会议意外放宽货币政策，投票结果为5-4。日本央行决定加快扩大基础货币的速度，至每年80万亿日元(7,260亿美元)。央行之前的目标为每年增加60-70万亿日元。日本央行还决定增加年度政府公债购买规模约30万亿日元，并将所持日债的平均存续期延长至10年左右。央行还决定，将上市交易基金(ETF)和日本房地产投资信托(JREIT)的年度购买规模扩大两倍；ETF购买量将每年增长3万亿日元。声明并显示，央行将持续量化加质化宽松政策，直至达成2%的稳定通胀率；以不设限的方式实施量化与质化宽松政策(QQE)。在超预期的货币政策推动下，日经指数将继续上涨。
日本首相安倍晋三在11月18日召开的新闻发布会上宣布，决定将上调消费税的时间推迟18个月，承诺不会再一次推迟上调消费税，并将在11月21日解散众院，提前举行选举。日本原定于2015年10月再次上调消费税至10%，这将意味着消费税上调时间将为2017年4月。消费税延迟18月，众议院提前选举，安倍经济学还能继续试验，日经上涨趋势不变。
