现货端：

国内——上周现货以小幅升水为主，但市场参与者积极性不高，周中铜价一度大跌令市场信心受到打击，观望气氛浓厚，下游维持刚需采购，持货商有一定挺价意图，成交不旺。

国外——上周LME back维持70美元，欧洲现货Premium 40-50美元，上海80美元，美元铜现货维持弱势，近期关注欧洲LME库存变化。

比价、月差：现货月比价回升至7.12，现货进口亏损865，出口亏损1000。远期比价7.02，进口亏损2418，出口盈利200。

库存：上周LME库存15.98万吨，下降2825吨，注销仓单18.8%，下降3.2%，LME库存连续三周上升后出现下降，库存主要减在美国。SHFE库存8.96万吨下降6254吨，Comex库存2.9万吨下降1765吨；交易所合计库存下降10844吨。保税——10月底上海保税库存53万吨，环比9月基本持平。

基金持仓：

国外——11月4日Comex基金多头下降6900手，空头下降2394手，基金净空15.7%，上升3.1%。

国内——11月7日沪铜总持仓73.6万手，周环比上升5.2万手。

供需数据：

10月未锻造铜及铜材进口量40万吨，环比上升2.5%，同比下降1.6%。10月船货到货量与9月基本持平，基本回到去年同期水平。

下游开工：10月铜杆企业开工71.73%，环比下降1.63%。开工下降一方面有季节性因素，另一方面企业选择性接单导致开工率难提升，90%的铜杆企业预计11月订单平稳。10月电缆企业开工81.76%，环比上升1.07%。电缆企业开工持续上升，主要由于10月特高压工程开始密集建设，并不等同于铜消费。但临近年底，北方企业因气候和工期问题需要赶工交付，对需求有所支撑，80%的电缆企业预计11月订单稳定。

综述：4季度国内需求稳定，短期供需矛盾尚未激化，投机空头仍偏高，年底价格仍有反弹空间。预计明年供应增速稳定，但需求风险较大，风险主要来自房地产市场，竣工面积下降将影响低压电缆和家电需求，铜中期趋势仍然偏空。