美股：
标准普尔500非必需消费品行业指数 自今年以来下跌0.07%，今年迄今的表现在10大行业指数中表现最差。该产业的获利预估亦呈现恶化，自从1月1日以来，获利预估萎缩幅度是除了材料类股外的各类股之冠。根据汤森路透的数据，目前今年的获利料将仅成长8.7%，年初时预估为增长13.5%。非必需消费品版块的市盈率(P/E)高达18.6倍，为标准普尔500指数中最为昂贵的类股。今年上半年标准普尔500指数创下22个收盘纪录高位，令人担心将出现技术性回调。但美国股市的恐慌指标CBOE波动率指数 徘徊在数年低点附近，反映出无论遇到什么因素，股市似乎都上涨。
美国经济延续温和反弹趋势，但总体反弹强度低于市场预期，同时通胀开始反弹。美国经济延续3月下半月以来的恢复趋势。6月以来公布的一系列经济数据，例如6月制造业PMI、6月非农就业、6月密歇根消费者信心、5月消费信贷、5月批发销售和批发库存等均表现积极。但经济数据反弹强度并未超出市场预期，截至上周末，花旗美国经济意外指数由上周的-23.7上升至-9.7。通胀方面，美国5月CPI同比增长2.1%，创20个月最大升幅，环比上涨0.4%，创16个月新高。继上月增长1.8%后，除去能源和食品价格的核心CPI同比上涨2.0%，为15个月来最大涨幅。本月CPI的增幅已经达到美联储2%的通胀目标。不过，美联储首选的通胀指数（个人消费支出物价指数）依然低于联储2%的目标。5月个人消费支出平减指数（PCE）年率为1.8%，创19个月新高。5月核心PCE同比增长1.5%。
2013 年初以来，发达市场推动全球股市普遍大涨，这一时期的回报是受到市盈率变动的推动。从过去较长一段时间的历史市盈率来看，当前估值看上去偏高。但宏观局势仍对较高的估值倍数构成支撑。市场预计美国经济相对疲软的一季度将要回升、通胀率温和且利率水平处于历史低位，且美联储的计划是缓慢地从QE里撤离，无论是减少购债、提息或是其它的手段，因此偏高的估值倍数并非股指进一步上扬的限制因素。然而，随着金融危机之后股市风险溢价逐渐下降，当前估值水平表明未来上涨可能会较前段时期更为平淡。
日股：
本周公布的经济数据较为积极：6 月份JMMA 制造业采购经理指数较上月大幅上升1.6 个百分点至51.5，摆脱了连续两个月的低迷局面，不过仍低于一季度均值，这说明消费税对制造业的影响还仍为完全消除，不过情况正在好转。日本6 月份汽车销售同比增速出现反弹，增速较上月上升4.9 个百分点至-0.7%，增速连续4 个月下滑的趋势结束，这表明消费税上调对汽车行业的影响也在减弱，汽车生产同比增速已经在5 月份出现反弹，预计6 月份将会延续回升趋势，这对制造业的景气恢复具有非常正面的促进作用。市场摆脱美国非农数据公布和欧洲央行议息前谨慎的心态，风险偏好上升，日经225指数收报15437点，全周累计上涨2.27%，收复上周跌幅1.66%。
截至7月1日，CFTC净多持仓略增，多空均减仓。日经225股指期货CFTC净持仓由净多7114，增加42，至净多7156；非商业空头持仓由 12678，减少890，至11788；非商业多头持仓由19792，减少848，至18944。
尽管日本上调消费税后，市场需求有所下降，但还不能看到明显恶化迹象。消费税上调主要通过两个渠道影响消费者行为。首先是需求在加税前集中提前释放，之后相应回落。其次是负收入效应，即随着税率上调推高价格并拉低实际收入，消费者支出减少。从目前公布的数据来看，市场需求有所下降，但还不能看到明显恶化迹象。另外，日本经常项目的持续恶化值得关注。日本3 月经常账户余额数据远不及预期，尽管4 月贸易逆差有所收窄，但逆差持续时间已达到创纪录的22 个月。疲弱的贸易收支不利于日本经济消化消费税变动所造成的冲击。
目前来看，尽管日本上调消费税后，市场需求有所下降，但还不能看到明显恶化迹象。货币政策方面，日央行依然对前景乐观，维持货币政策不变。预计日本央行不会很快实施新一轮刺激政策。市场将在经济恢复和加大量化宽松预期消退间摇摆。指数还能继续震荡走高。未来关注日本经济面和央行态度调整是市场的影响。
