过去两周美股市场的风格转换也出现了一些新的变化：伴随着整体市场的明显上行，成长与价值、纳斯达克与标普500 之间的差距有所收窄；而大盘相对小盘仍然维持较大的领先优势。
成交量和波动率持续下滑。5月美股日均成交量为57亿股，创2007年以来历年5月最低水平。VIX指数连续33天低于14，持续时间之长创一年半以来之最。上周五VIX指数跌至11点以下，几乎为长期平均值的一半，并创下2007年2月以来新低。
周累计看，道指上涨1.24%至历史新高16924点，标普500指数上涨1.34%至历史新高1949点，纳斯达克综合指数上涨1.86%至4321点，距前期高点4371点仅一步之遥。从板块方面来看，表现最好的是汽车和零部件板块和半导体产品与设备板块，表现最差的是通讯服务板块和家居和个人用品板块，表现最好与最差板块之间收益相差超过5%，同时表现出周期强于防御的特征。
美国经济复苏持续。本周美国ISM 和Markit 制造业PMI 数据一致向好，2 季度美国经济将维持稳定向上态势， 5 月Markit 制造业PMI 终值为56.4，为近三年最快增速，较前值上升0.2；ISM 制造业PMI 终值为55.4，较前值上升1.7；非制造业PMI 终值为56.3，较前值上升0.8。此外，4 月工厂订单环比上涨0.7%，虽较前值涨幅1.1%略有收窄，却录得1992 年数据统计以来最高位，数据超预期增长的主要拉动因素为国防订单增加。5月就业市场依然在改善，5月非农就业岗位增加21.7万个，大致符合预估；5月失业率为6.3%，低于预期，与上月持平。
欧央行开启负利率时代。本周公布欧元区第1 季度GDP 经季调环比初值仅为0.2%，CPI 年率下降至0.5%。5 月制造业终值PMI52.2，回落为6 个月以来新低；服务业PMI 小幅上升0.1；综合PMI 终值下修低于预期。整体来看，欧元区经济复苏步伐有所放慢，需求不足和流动性疲软造成欧元区整体增长动能不足，随着外需市场逐渐回暖，欧央行货币宽松环境下经济预期强化，预计下半年欧元区整体经济复苏情况有所好转欧洲央行将主要再融资利率下调10个基点至0.15%，前值为0.25%；下调边际贷款利率至0.40%；下调隔夜存款利率至-0.10%，自6月11日起生效。 同时，欧洲央计划推出4000 亿欧元定向长期再融资操作（TLTRO）。总体而言，政策利率的削减幅度略小于市场此前预测，但是信贷放松措施较预测更为显著。 德拉吉在讲话中指出，降息与QE 措施将推升通胀水平接近2%，如有必要，欧央行将迅速推出进一步的货币宽松政策。
市场展望：仍有上行动力
一季度美国疲软的经济数据，企业盈利增速放缓（一季度标普500 指数整体非金融板块的盈利增速从去年四季度的5.4%放缓至2.2%），动能股和小盘生物科技股至3月以来的大幅抛售并未能带动蓝筹股下跌调整。展望后市，美国二季度经济相对疲软的一季度将有反弹，欧央行实行负利率，美国市场将对全球资金保持吸引力，资金流入推升美股上涨。
未来不确定因素来自美联储会议关于加息的讨论。6月17-18日美联储将召开FOMC会议。过去两个月美国经济增长和通胀数据反弹，将加强美联储对未来经济和通胀复苏的信心，或将使得联储在宽松政策退出的论调方面发生变化，这将导致市场波动加大。
