过去一周美股市场出现了一波明显的反弹,标普500 上涨1.0%至1881点,接近此前历史高点;纳斯达克上涨1.2%,不过小盘股罗素2000 指数仅小幅上涨0.5%。从行业表现来看,无线电信服务、经销商和多元电信服务板块表现最好,分别上涨了8.2%、3.3%和2.9%;生物技术、互联网零售业,及互联网/软件板块也有不错表现,分别上涨2.4%、2.1%和1.3%;而防御性板块混合公用事业和电力公司表现最差,分别下跌1.9%和1.4%。
CFTC持仓净空减少,多空同时增仓。截止4月29日:标普500股指期货CFTC净持仓由净空43543,减少6911,至净空36632;非商业空头持仓由455540,增加10953,至466493;非商业多头持仓由411997,增加17864,至429861。
经济数据方面:美国非农就业回暖。美国4月新增非农就业28.8万,高于市场预期的21.8万,3月非农数据由19.2万上修至20.3万,2月数据由19.7万上修至22.2万。4月,失业率由6.7%降至6.3%,为08年9月以来新低。分项来看,私营部门新增就业27.3万,高于预期的21.5万;政府部门新增就业1.5万;建筑业新增就业3.2万;制造业新增就业1.2万。4月,美国劳动参与率由3月63.2%下降至62.8%,对应约80.6万人退出求职大军,可能与年初联邦政府停止135万人的长期失业救济有关。但在工资增长方面依然维持在低位, 4月平均每小时工资年率+1.9%,前值+2.1%。4月平均每小时工资月率持平,预期+0.2%,前值持平。ISM制造业指数显示,4月美国制造业连续第三个月加快增长。美国四月ADP新增就业22万人,超出预期,创去年11月来最高。4月首次申请失业救济人数的四周移动均值创经济衰退以来的新低,4月为31.2万人,比3月减少1.8万人。
联储议息维持缩减节奏不变。美联储召开议息维持基准利率(联邦基金利率)目标区间0%至0.25%不变;缩减每月购债规模至450亿美元;即从5月开始,每月购买200亿美元MBS和250亿美元美国国债;维持前瞻指引不变。联储议息结果符合市场预期。
对联储货币政策的判断:由于近期消费、制造业PMI、ADP和非农就业均显示美国正在摆脱极寒天气影响,未来联储将保持QE退出节奏(每次削减100亿美元购债规模),10月底结束QE购债操作。但由于美国地产市场疲软,通胀尚处于低位,在经济确认加速复苏之前,耶伦将会不断释放鸽派信号、打消市场对“结束QE时点与加息时点确定联系”的预期。
美国中期国债收益利差收窄,表明加息预期有所缓和。上周,美国中期国债收益利差收窄,表明市场对联储的加息预期有所缓和。加息预期弱化的原因有二:其一,包括耶伦在内的联储高官释放“鸽派”信号、淡化加息时点问题;其二,美国地产数据低于预期,市场对地产市场拖累美国经济复苏的担忧增加。
向前看,上述两个因素在二季度将持续压制“加息预期”。一方面,本周联储将召开4月议息会议,尽管预计FOMC将进一步缩减QE规模100亿美元(即每月购债450亿美元),但在QE淡出的过程中,耶伦将会不断致力于打消市场对“结束QE时点与加息时点确定联系”的预期。另一方面,从美国经济走势来看,一季度美国复苏进程受到极寒天气抑制,二季度至四季度经济可能将逐季回升,短期内经济数据尚不足以强劲推升加息预期。
股价轮动限制了大盘的跌势,市场将继续维持盘整。2月末时投资者抛售生物科技和其他高价股票,此后助推市场的一直是石油股。2月25日以来能源股是标普500指数中表现最佳的板块,高成长股则开始下跌。能源板块将在近期涨势之上再接再厉。龙头企业埃克森美孚 、雪佛龙和康菲石油国际下周将公布业绩。据路透数据,能源股基金过去10周中有九周出现资金流入,过去四周平均每周流入4.889亿美元,为2011年3月以来最高。按总回报看,能源股自2月25日以来涨逾7%,相比之下标普500指数同期涨幅刚超过2%,而医保类股则跌1.8%,为同期表现最差类股。道指和标普500指数距今年年初水平相差不到1.5%。一些投资者看跌股市的理由为:公司利润增速放缓,且去年标普500指数上涨30%后股票估值较高。不过看涨股市的投资者则认为,美国经济在稳步好转,且股市预期回报率仍高于债市。这种板块轮动趋势可能会继续,因此限制了大盘的跌势,市场将维持盘整。