农产品 Primary Products 首页-期货投资-农产品

美棉逼仓

日期:2014-2-28 | 阅读 (758)返回
关于美棉逼仓,也许首先需要界定的是关于逼仓的概念,如果严格意义地以最终空头高价买入现货来交割,或者由于无法交货而被迫违约罚款来定义,那在历史上美棉发生逼仓的次数并不多。但从历史上来看,如果将其定义为临近交割期出现的近月合约短时单边拉升,期现基差以及月间差达到超出正常范围水平,那从近年的情况来看却并不少见,近几年情况如下图所示:
  
其中红色代表3月合约逼仓次数,黑色为5月,绿色为7月,可以看出3月和7月合约相对逼仓次数较多,5月较少,此外还可以观察出逼仓和仓单数量之间并非存在较高的相关性,归纳起来,可以认为3月合约借仓单偏紧的时机进行炒作的概率较高,5月仅有一次,而7月合约的情况往往和仓单数量关系最小,更多的是与当年的期末库存情况相关性更大。
从3月合约情况来看,除了仓单数量本身以外,也许同时也值得留意的是当时美棉基差的情况,以及美棉加工进度,和出口装船进度。
 
正常情况来看usda每日公布的期现基差均值应维持在-4附近波动,但发生了逼仓的08年、10年、11年和13年,不仅仅是在逼仓行情最后的快速拉升阶段,而是从1月初期,基差就已经开始达到相对偏离正常水平,虽然个人对usda这一数据的可靠性持一定持疑态度,但单从先验性而言,或有一定的参考价值,而近期基差均维持相对平稳位置,并没有表现出偏离正常水平的情况。
此外美棉加工进度也可以提供一定的参考性。
 
今年美棉加工确实偏慢,但从历史行情回顾来看,并不能提供完全的参考价值,只能认为,在同样偏紧的年度,比如09年5月的情况,又或者说比今年同期速度更慢的2010年,偏慢的加工进度确实给仓单流入形成了一定限制,为可能发生的逼仓行情提供了一定的条件。
 
另一个可以提供参考价值的数据是装船进度和仓单数量之间的关系,从历史上来看,确实前期装运量越大,相对速度越快的年份,在3月这一节点上发生逼仓行情的概率更大,但同样没有绝对对应的关系,而至少从美棉今年出口装运情况来看,排除政府停摆的两周,整体装运进度确实相较于往年偏慢。
除了以上提到的几方面之外,我们还应该考虑到的是在从今年3月合约起更改仓单规则后,部分棉花不需要二次检验可以直接生成仓单的问题,笔者对此不甚了了,但据贸易商反映,在更改规则后,对于3月合约来说,部分棉花注册仓单的时间将大大缩短,从之前的一至两周缩短至一至二日内即可完成,这在一方面或者给交割货源的组织提供了更充裕的时间,但另一方面,这也给手中掌握货源的空头更大的主动权,因其在注册仓单的时间点选择上,有了更大的余地,对行情的影响力可能比此前站在了更有力的位置上,当然,这也仅仅是笔者的一家之言了。
总而言之,从历史上看,美棉的逼仓往往出现在这样的情况之下:美国市场上几家贸易商之间,以及基金和贸易商之间,在对彼此的销售情况和货源组织能力进行衡量之后,认为对方货源组织能力不足以覆盖套保头寸,且一时间难以及时平出该较大的部位,因此借机拉升盘面,逼迫对方砍仓出局或者协议解决。而就目前情况来看,单从以上可以借助的基本面数据上来看,尚没有看到发动这样行情的基础条件。
 

重要提示:请在继续浏览混沌投资网站前仔细阅读下文

在继续浏览本公司网站前,请您仔细阅读本重要提示,并将页面滚动至本页结尾“接受”或“放弃”键,根据您的具体情况选择继续浏览还是放弃。点击“接受” 键,视为您已经阅读并愿意遵守本提示内容。

证券投资具有一定风险,根据《中华人民共和国信托法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》及其他相关法律法规的有关规定,参与信托计划的人士应为风险识别、评估、承受能力较强的合格投资者。浏览本公司网站的人士可能来自更广阔的区域,但登入本网页的人士均出于主动,因而有责任遵守适用于当地的法规。登入网站内页即表示登入者同意其已阅览本网页的所有部分,包括任何法规或法规注释。

如果确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”,并将遵守适用的有关法规请点击“接受”键以继续浏览本公司网站。如您不同意任何有关条款,请按“放弃”键。

本网站所载的各种信息和数据等仅供参考,并不构成广告或销售要约,或买入任何证券、基金或其它投资工具的建议。投资者应仔细审阅相关金融产品的合同文件等以了解其风险因素,或寻求专业的投资顾问的建议。

信托产品净值可能会有较大的波动,并可能在短时间內大幅下跌,并造成投资者损失部分或全部投资金额。您应确保有关投资產品适合您的需要。如有怀疑,请咨询按中国内地法规注册的专业分析师的意见,並要求其确认有关投资产品适合並符合您的投资目标。

投资产品的价格及其收益存在涨跌变动,而过往的产品业绩数据并不预示其未来的表现,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,否则由投资者自行承担所有风险。

本网站所载的资料于刊载日期属恰当充分,您在阅读时资料的准确性或完整性已发生变化。本网站刊登的所有资料可予以更改或修订而毋须事前通知,尽管混沌投资并不承诺定期更新本网站内容。公司并不对第三者所提供之有关资料的准确性、充足性或完整性作出任何保证,公司或其股东及雇员概不对于本网站内第三者所提供之资料的任何错误或遗漏负任何法律责任。

上海混沌投资(集团)有限公司

接 受拒 绝