从现货比价历史走势来看，现货钢焦比上限应在2.5左右，目前比价为2.45，已经接近上限。对比钢企利润，目前钢企利润处于较低位置，然而今年年内利润最低点为-251，目前利润还未降至这一位置。基于疲弱的下游需求，利润还可能继续下降，但预计向下的空间不大。

从基本面来看，将现货螺纹钢成本分解为铁矿石成本、焦炭成本和利润。铁矿石成本目前处于近一年多以来的较高位置，从今年2月底以来下跌幅在10%左右。从历史价格来看，去年同期铁矿石也处于高位，6月下旬之后一路下跌。目前来看铁矿石还远未跌到底，未来到9月以前还有下跌空间。焦炭价格2月底以来一路下行，平均跌幅在17%左右，虽然焦炭价格还有下降空间，据了解山西焦炭最低成本在1150左右，就目前最低报价1200来看，未来下行空间有限。就钢企的利润来看，预期未来需求仍疲软，钢厂利润虽已较低，但还有下降的可能。综合以上分析，螺纹钢现货降价幅度应大于焦炭现货降幅，现货螺纹焦炭比价将呈下降趋势。

从期货比价数据来看，合理区间应在2-2.3之内，目前钢焦比已处于历史较高位置，钢焦比突破2.3已有两个月，目前的高比价已失去了高利润的支持，未来钢焦比在高位徘徊后下降的可能性较大。目前钢企利润已显示出见底的可能，钢焦比也略微有下降的趋势，这有可能是拐点的信号。从期现价差来看，因为近一周期货价格上涨目前焦炭期现价差较高，这波期货价格反弹缺少基本面支持，预计未来期价还会下跌，期现价差将下降。螺纹的期现价差目前高于历史平均水平，最近一个月处在上下波动的状态，暂未看出明显下降的趋势。

综上，焦炭前期跌幅较大，未来虽然还能继续下跌，但跌幅有限。而铁矿石今年以来跌幅一般，远未跌到去年低点，预计未来铁矿石未来降价空间大于焦炭，因而螺纹钢现货降价幅度应大于焦炭现货降幅，现货螺纹焦炭比价将呈下降趋势。从期货来看，钢焦比已在高位持续了一段时间，未来看低比价。但是，由于近期焦炭期货上涨，期现价差升高但缺少基本面支持，短期内焦炭应出现补跌，那么短期期货钢焦比还有上升的可能，暂时推荐观望，但未来看空比价。

实习生