经济预期和政策预期回归中性。政策在“保增长，控通胀，防风险，促转型”四个目标间的权衡和经济数据情况将决定市场2季度走势。首先，由于基数原因和库存见底，经济数据不会成为主要风险；其次，受通胀制约货币政策整体偏中性；再次，随着房地产调控预期修复，影子银行规范政策靴子落地，防风险政策会逐步明朗，而制度改革和民生建设的长期主线会浮出水面，二季度值得关注的相关主线包括资源品价格改革和城镇化规划预期兑现。
流动性：二季度流动性回归中性，IPO重启冲击有限。从资金供给层面，海外资金对A股的净流动或出现波动，而在整体宏观流动性趋于中性，且资金配置股市的意愿逐步下降的状况下，国内资金供给上升空间有限。整体宏观流动性不松不紧，维持中性的状况意味着相对于年初而言，从全社会的流动性水平不足以对股市形成有力的支撑，同时流动性维持中性的格局也不足以引发股市的系统性风险。根据历史经验，IPO重启无论从对市场情绪影响的持续时间与深度，还是对于股市流动性的实质影响均有限。
当前投资者对经济、政策和流动性预期回归中性的背景下，市场在2季度进入箱体震荡的概率较大。上证指数2150-2500点是箱体震荡的上下限，市场选择向上或向下突破，都需要出现超预期的变化。考虑到指数目前处于箱体低位区域，随着短期经济增长态势和政策预期的进一步明朗，股指在2季度由弱渐强的概率较大。
后续需要关注两点：一是3月份的信贷总量，如果能够超过10000亿，则市场预期将可能出现有利于上涨的变化，而如果低于9000亿，则意味着风险增加。二是新政府后续会议上的政策方向以及对现有政策的执行力度。考虑到今年新老政府交替的特殊情况，政策基调再做调整的可能性目前依然不能排除。
（混沌投资 李强）
