2012年下半年受到投产预期及对国内经济悲观的影响,LLDPE期货价格对现货始终维持高贴水,但随后新投产装置对市场现货价格并未产生明显的冲击,在市场预期的好转之下,塑料期货价格由对现货贴水1000转化升水160。

近期LLDPE期货价格对现货贴水再一次扩大300以上,成为国内化工品中唯一高贴水品种,其主要原因来自两方面,一方面市场预期后期中石化武汉石化乙烯装置的投产以及大庆石化的复工。另一方面为3月份为塑料传统的消费旺季对现货价格能够有支撑，随着消费旺季的结束，后期需求将季节性减弱，塑料现货价格下跌的概率较大。

其核心逻辑来自市场预期产能过剩，至少阶段性过剩，那么武汉乙烯装置的投产是否真的导致2013年塑料的产能过剩呢？对塑料国内的供需,做了一个粗略的假设,假设2006年的国内生产的总量就是消费量,即没有隐性需求这一块,按照年均8%的消费增长速度为塑料的实际消费量,2007年消费量,总供应量(进口量+国产量)基本持平,2008年消费量高于总供应量,是整个产业链彻底的清库存.2009年,2010年国内的总供应量高于消费量,是由于当初的通胀预期之类的,囤货意愿强烈，2011年开始被动去库存,但是总供应量还是高于了消费量.2012年总消费量远高于消费量,既消耗了大量的前期库存.在极低的库存状态下,不管期货如何变化,现货价格始终是重心稳步抬高。

经过2012年相对彻底的去库存后，综观2013年全年的供需,按照中国年均8%的增速,塑料的消费量有望达到2080万吨.目前国内的产能是1200万吨（以石油为原料），加上6月份要投产的武汉60万吨,总产能1260万吨,假设开工率维持在9成，全年的产量为1134吨,需要进口950万吨,进口依存度需要45%来维持全年的供需平衡，高于2012年43%。从塑料生产企业利润也可以看出，从去年9月份之后塑料企业的点对点利润已经出现明显的好转，有效的反应了供需面的改善。

从全年塑料供需格局来看，总供应需求较为健康，产能未出现明显过剩。其次，聚酯的扩张对乙烯另外一个下游MEG需求的增加将使乙烯的价格受到支撑。第三，塑料改性技术的发展，对高端塑料需求的增加。目前市场对新产能投放的预期或许过于悲观，后期塑料期货价格可能重新实现升水。