近期锌锭价格持续下跌，前期的一些利空因素被逐个消化，现在跌到这个价位，除非看到更多潜在的利空，否则下行空间有限。

做多的理由：

1，  冶炼厂成本支撑。目前锌精矿报价在10255左右，折算成冶炼厂成本14955左右，现货报价14800左右，已经报在动态成本之下。如果要继续下跌，那么矿石首先要下跌，去年矿石的最低价也就到10000，这也是矿山的所能承受的最低价位，今年整个环境没有去年危机那么紧张，矿石要跌到10000元估计比较难。

2，  开工率情况。从调研数据来看，今年一月份的开工率73%，二月份开工率71%。去年同期分别为61%和60%，12月份为76%。相较去年年底还是略有减少的，减少部分主要是小型冶炼厂的停产，大中型冶炼厂基本延续去年的开工率不变。因为现货报价已经在动态成本之下，后续跟踪冶炼厂开工和惜售情况，如果又出现像去年那种大幅减产的情况，绝对价格下去的空间就很有限了。

3，  现货升贴水。这几天价格下跌，尤其现货在15100-15200左右开始表现出滞跌，现货出现升水，今天现货报价14750左右，较现货月平水.

做空的理由

1，库存依旧庞大。LME库存119万吨，最近一个月开始从高位缓慢减少。注销仓单71.94万吨，占比60.26%。上海交易所锌库存32.55万吨，近期缓慢增加，仓单22.61万吨，占库存的69.46%。国内主要交易地区社会库存52.51万吨，较上周减少0.56万吨，也处于持续上升中。

2，月差结构。国内多头移仓亏损85元。国外在下跌过程中挤仓失败，贴水扩大至30美金。从月差格局上看适合做空

3， 矿石供应过剩，加工费逐渐上移，矿石价格不断下移。国外加工费125-135美元，矿石进口比价8.1。

国内加工费4900-5300，较前期上涨100元，国内矿石供应过剩逐渐体现出来。锌精矿价格跟跌，目前报在10255左右，去年最低价格10050元。

综上所述，目前想要下跌必须要看到矿石的价格继续下跌，而去年锌精矿的最低价为1万，换成锌锭下降空间为400元左右，锌厂的采购价格会在14500元/吨左右，所以我认为锌锭的下跌空间有限，毕竟从高位跌下来，现在更多的应该是寻找时机做多。