利空：
一、目前冶炼厂库存较前期有所下降，12年4季度初有100万吨左右，11月份国家收储10万吨，现在了解下来有80万吨的水平，其中株冶和葫芦岛库存减少比较多，其他厂没什么变化。12年下半年开始，大型企业开工率恢复比较快，导致后面几个月的产量增加很多。最近国产矿石报价上涨250元，报在10750元/吨左右，折算成冶炼成本15450元/吨，现货上涨了450元，报在15550-15650元，相比成本有100-200的利润空间，只要冶炼有利润或者打平，冶炼厂减产的可能性就比较小。相应快速提升的开工率，12月份锌锭产量为年内最高的48万吨， 12月的进口量也是内年高位的5.7万吨。另外，从数据上看，今年国产矿的数量上来的很快，国产加进口矿的数量较去年几乎持平，而锌锭产量减少7%，单就国产矿金属量也超过了锌锭的金属量，过剩趋势开始向原料蔓延。去年价格在低位的时候，矿山成本在10000元/吨左右，现在矿石售价上涨，采矿成本没有增加，对矿石来说有600-700元/吨的利润，在进口比价不利的情况下，国内矿山产量还会继续增加。
二、库存庞大。上海交易所库存32.29万吨，仓单占比22.23万吨，占比68.64%。伦敦交易所120.52万吨，注销仓单66.77万吨，占比55.4%。其中65%库存和66.26%的注销仓单集中在新奥尔良仓库。上海交易所前期持续减少是因为冶炼厂惜售严重，消耗的多为显性库存。而伦敦交易所期现价差维持20美金以上，会吸引更多库存来交仓。但锌锭库存一直比较大，这个短期影响不大，长期来看还是有一定的利空效果。
三、成本和保值问题。锌精矿12月份和1月份价格维持在10500-10600元/吨左右，换成冶炼厂成本15100-15200元/吨，如果是近期生产的锌锭，保值的价格都是有利润的。去年矿石的最高价11200元/吨，折算成冶炼成本15900元/吨左右，如果是去年留下的高成本锌锭，在16000上方也可以保值。
利多：
一、国内消费良好。尤其是2012年后面2个月国内消费数据良好，房屋新开工面积累计17.7亿平方米，同比-7.3%，虽然总体是减少，但是后2个月开工率数据良好，11月当月同比+7%，12月当月同比-1.4%。
洗衣机年度累计产量6741.5万台，累计同比+1.4%，11月当月同比+7.8%，12月当月同比+0.3%。
冰箱年度累计产量8427万台，累计同比-3.1%，11月当月同比+7.7%，12月当月同比+11.65%。
空调年度产量13281万台，累计同比+4.9%，11月当月同比+17.4%，12月当月同比-1.4%。
彩电年度产量13971万台，累计同比7.5%，11月当月同比+3.7%，12月当月同比-1.8%。
汽车年底产量1927.18万辆，累计同比+4.6%，11月当月同比+3.1%，12月当月同比+5%。
这2个月来看数据都有所好转，但是锌锭11、12月的产量也是增加不少。至于后期，我觉得在CPI2.5%背景下，社会新增贷款在持续减少，1月份的制造业PMI数据不理想，后期消费可能会有所放缓，不会有11、12月份那么好。
二、2012年12月中国精锌进口量跳涨至5.7万吨，但是12月份进口可盈利的比价并没有出现，仅11月上旬和中旬最高到了7.9，12月份比价维持在7.5附近，进口亏损450元，亏损比例3%，这可能是由于融资需求的增加。我觉得2013年锌锭用于融资需求的量会增长，尤其是自中国很多省份取缔铜进口的信用证之后，贸易商转向了锌来代替铜，这会导致短期市场上可流通的锌锭变少。从进口矿石的角度看，锌锭进口矿石成本在16900附近，进口比价要到7.98附近，一月份比价维持7.4-7.6，后期不会大量的锌精矿进口。
总结：
锌锭的基本面较前期有所改善，冶炼厂库存有所减少，年末消费有所起色，但就后市来看，锌锭产量会从低位缓慢上升，而数据上看消费没有好转的趋势，预计过完年锌锭供需情况相较目前会变得相对过剩。最近由于全球宏观数据的良好，金属商品都在上涨，铅锌涨的比较多，从实体经济和产业链来看，并不支持价格持续上涨，所以我建议逢高抛空国内锌锭。
