本周股指终于大幅冲高回落，出现调整态势，但调整幅度依然较小，很难预计是否持续以及调整幅度，从中期来看，股指依然强势，操作策略上依然是调整买入。

短期来看，股指大幅冲高回落，尤其是银行等权重股大幅冲高回落，符合我们之前说的短期面临调整压力的判断，这主要是因为短期通胀压力上行，政策再次宽松、改革预期再次加强的可能性较小；另外12月份的房地产及工业生产、订单等短期数据回落，显示短期经济面临一定压力。这在股票盘面表现出的就是没有政策或者经济相关的热点板块，个股不强势，因此尽管周四出现权重股大幅拉升的情况，但个股不跟涨，导致大盘大幅冲高回落。

但是，从中期来看，我依然认为股指还是会处于强势当中，短期的冲高回落是否是深幅调整很难判断，但不论怎样不会改变中期强势趋势。因为目前整体货币宽松的形势依然持续，尤其是美日持续上行，各国竞相贬值，各国的宽松对国内货币是个很大压力，国内能选择的也只能是宽松，这从根本上使得房价、股市、商品等一系列资产保持价格强势；此外，从国内来看，尽管短期经济面临一定的回落压力，但不至于重新陷入下滑态势，两会后改革的整体政策有望出台，经济的持续回升有望激发存量资金和民间资金的意愿，一旦货币流转速度回升，经济回升将持续；再者，当前基金仓位依然没有达到85%以上的高位，依然处于81%左右，多数散户还是未入场，这对未来行情上涨有利：

一是，1月份的汇丰制造业PMI初值再次环比回升，由51.5回升到51.9，比预期也好，已经连续3个月处于50以上，表明制造业处于持续扩张的状况中。此外，1月汇丰制造业PMI中，新订单保持稳定，产出、就业等分项均环比继续上升，表明企业生产和订单依然处于扩张状态。1月份汇丰制造业PMI中产出指数环比有所回升，而新订单基本保持平稳，这使得新订单与产出的差有所缩小，但新订单依然高于产出，这预示着未来产出继续增加有所动力。经济的回升趋势依然在延续，短期的部分经济数据的回落不改变回升的趋势。

二是，尽管短期货币政策压力较大，但短期的资金依然充裕。另外，短期外围流动性非常充裕，美日的强势表明外围国家开始竞相贬值，货币的超宽松将使得国内货币宽松不得不跟随，这使得整体资产价格处于强势。

三是，短期内外围市场依然维持强势，尤其是欧元表现强势，表明中期经济已经企稳回升。美国经济数据持续好转，欧洲经济也企稳回升，再加上货币超宽松，尤其是美日大幅上涨引发的外围国家竞相宽松贬值的货币战争，这将导致整体外围市场持续强势，对A股的支撑将非常巨大，因为整体宏观环境的好转有利于银行估值的继续提升，对权重板块支撑力度加大。

因此综合来看，短期股指的冲高回落幅度难以预计，但中期强势依然在持续，因此操作上等待转强即可买入。

（混沌投资 邓利军）