1、 一周行情回顾

上周股指在经过周一和周二的低位震荡后，在周三周四突然大幅拉起，因18大会期临近，维稳政策预期再起，上证A股全周大幅上涨2.5%。

周一，股指缩量震荡，造纸、交运设备、黄金、旅游、3D打印等板块表现较强，但家电、稀土、卫星导航、券商等板块表现较弱。周二，股指依然震荡，地产、保险、稀土、煤炭、券商等板块较强，而摘帽概念、地热能、页岩气、3D打印、苹果等概念板块表现较弱。周三，股指探底回升，小幅上涨，燃气供热和互联网、建材、煤炭、医药等板块活跃。周四，十七届七中全会开幕，市场信心受10月制造业PMI升至50.2 重新回到荣枯线以上和证监会引导券商基金低位做多等利好消息提振，股指大幅上涨1.7%，地产、保险、券商、有色、汽车、银行等权重板块领涨。周五，股指在福建、地产等活跃板块带动下探底回升，小幅上涨0.6%，四连阳。

2、 未来走势预计

总体上股指依然处于短期震荡，中长期下跌的态势中。短期的反弹可能结束，中长期的下跌可能提前开始。

短期来看，上周股指依然在十大临近，证监会禁止机构卖出股票等维稳政策传闻下大幅反弹。此外，10月份PMI数据全面好转也使得市场对短期经济反弹有较强预期，这也支撑了上周股指的大幅反弹。上周的反弹走势和我对此的预料有所偏差，主要还是在于对市场对维稳预期的判断错误。目前市场对维稳和经济反弹的预期依然存在，只要十八大还没有结束，这种预期可能还会延续，那么股指的支撑就可能一直存在。本周十大将开幕，因此短期几周内A股的支撑依然存在，而且本周将公布10月份经济数据，可能延续较好的经济情况。但随着十八大的结束和维稳政策告一段落，经济可能面临再次下滑的压力，这从目前广交会等反映的外贸乏力和下游地产、钢铁等行业需求未有太大复苏可以推测出。因此当前到十八大结束之前的反弹，是维稳政策和经济短期反弹预期的结果，空间会有限，中期来看这将是做空机会：

一是，10月份PMI的强劲回升说明国内经济短期内有所回升，预示着10月份的国内经济数据将可能继续表现良好。但从机械、水泥、钢铁和地产等相关下游行业的调研情况来看，尽管政府基建投资持续增加，但这些行业的需求为有实质性改善，终端需求依然处于较低水平，尤其是工程机械，依然处于同比大幅下跌的状况。此外，尽管水泥和钢材的价格在九十月份上涨，但目前依然处于消化库存的阶段，且近期企业有重新加大生产的倾向，因此一旦下游需求没有跟上，企业必然面临再次的去库存。另外，房地产当前的政策调控依然严格，房地产企业的开工意愿较六七月份已经有了明显下降，因此地产投资增速很难持续回升。

二是，维稳预期依然存在。本周面临十大开幕，在上周十七届七中全会开幕时，管理层祭出机构不需净卖出股票的维稳政策，导致市场对政策的维稳预期大大增强，股指表现强劲。本周在十八大开幕的时点上，维稳预期可能进一步增强，不排除再次出现维稳政策的可能。央行的天量逆回购实际上也是维稳政策一个方面。因此短期内股指在维稳预期下依然会有较强支撑，下跌的幅度会有限。

三是，短期外围市场正式步入弱势，因美国超好的就业数据导致QE3+的预期大大减弱甚至消退。从短期来看，美国面临大选的不确定性以及数据好转、经济回升所带来的宽松预期减弱，还有财政悬崖问题担忧等多重压力，欧美市场短期的弱势较为明显。这对国内资源板块的压力显而易见。因此短期外围的压力也对A股有所压力。

因此股指短期可能依然会处于维稳预期的支撑下，但一旦预期消退，反弹将结束，中长期将重新步入下跌的态势。

（混沌投资 邓利军）