1、 一周行情回顾

本周股指再次大幅下跌，上证A股在2120左右高位盘整一周后出现大阴线下跌，一周内下跌超过100点，周跌幅达到4.6%，逼近2000点大关。

周一，受钓鱼岛危机不断激化影响，市场信心明显不稳，抛盘不断涌现，机械、地产、券商等权重股持续下挫，上证A股重挫2.1%，跌破2100。周二，两市延续昨日弱势，早盘双双低开，在QE3效用退潮的有色、煤炭等资源板块和军工概念弱势下，股指双双下探，虽券商、银行、保险等金融以及地产股板块走强，但市场整体仍旧萎靡，成交量极度萎缩资金延续出逃态势。周三，受益科技部昨日连发“导航与位置服务”、“云科技”和“宽带网络科技”三大电子信息产业规划，科技股活跃领涨大盘，虽酿酒板块领跌，但在黄金、有色、煤炭等资源股板块上涨下股指小幅上涨。周四，股指低开后一路走低，权重股全线飘绿，船舶制造板块表现强势涨幅逾3%，个股行情惨淡，两市保持红盘股票数仅百余只，触摸屏、电子支付、稀土永磁等概念跌幅居前，沪指下行跌破2029点创近43个月新低。周五，中日双方和平解决领海争端表态使军工概念弱势领跌，船舶板块一度领跌，沪指也创出2018.26点的新低，但黄金概念、有色、燃气供热、电力、煤炭等资源概念活跃，股指冲高回落。

2、 未来走势预计

总体上股指依然处于中短期震荡反弹，波段上涨，但中长期面临压力，继续下跌的态势中。当前经济基本面的预期改善（基建投资和维稳政策等）以及国外宽松政策，通胀预期等共同支撑了中短期股指的波段反弹，但中长期国内经济疲软，中长期结构性改革政策未出现等因素都将使得股指中长期走势依然不容乐观。

短期来看，本周上证A股如预期出现回落，不过回落幅度超预期的大，周跌幅达到5.5%！上周出现调整的主要原因依然是9月份汇丰PMI依然低迷预示着经济基本面依然疲软，钓鱼岛事件和国内十八大未确定等内外形势不稳。随着钓鱼岛局势的缓和以及国内政治形势逐渐明朗，欧美确定性宽松，中国加大基建投资以及维稳政策等支撑使得短期内股指面临探底反弹，中短期依然可能上涨。但中长期来看依然面临经济疲软和宽松边际效益递减的压力：

一是，短期内国内经济状况依然疲软，但国内外形势有所企稳，维稳政策出台预期也逐渐强烈。9月份汇丰制造业PMI数据表明制造业生产活动依然较为低迷，9月份国内经济状况依旧疲软，尤其是工业生产，用电量、水泥、建材等中游价格低迷等均可能预示着9月份的经济数据可能再次全面疲软。不过最近几天钓鱼岛局势有所缓解，王立军案件审判的结束也预示着国内形势趋稳，出口退税政策、地方有色收储政策、地方投资项目审批等一系列维稳政策也逐步出台，市场对十八大前的维稳预期逐渐强烈。

二是，欧美确定性宽松，且国内8月份FDI、外汇占款继续大幅下滑，这引起了市场对央行降准的预期。但短期来看，国内出台货币政策的压力较大，这主要是国内CPI已经步入反弹趋势中。近几周央行依然采取加大逆回购的措施来对冲外汇占款减少以及资金紧张。此外，央行加大了28天逆回购的量，这显示央行加大中长周期逆回购量的意图。短期政策未能跟上可能对短期行情有所压力，但预期的维稳政策可能出现在出口以及投资拉动方面，货币政策方面的谨慎已经在目前的市场中有所反应。

三是，短期外围市场已经大幅宽松，欧央行的购债和美联储的QE3均与兑现，上周外围市场的疲软有可能就是这种预期兑现所致。不过宽松的确定性能支撑行情的推动力可能还会持续，因为欧美特别是欧洲在10月份面临一系列的债务到期，欧央行的购债措施可能实施。此外，美国经济数据面临未来的疲软也可能使得更多QE的预期出现。

因此股指中短期面临反弹的趋势不变，不过中长期来看，十八大之后，随着维稳政策和宽松预期过后，市场将重新面临经济疲软的压力，重新步入下跌。

（混沌投资 邓利军）