1、 一周行情回顾

本周股指再次下跌，冲高回落，上证A股跌破2100，周跌幅达到1%，因汇丰制造业PMI等先行指标再次表明经济下滑趋势持续，而政策未有更进一步，市场依然面临较大的经济基本面疲软的压力。

周一，A股低开，且受地产、金融等权重板块压制继续下跌，之后受创业板、农林牧渔、酿酒食品、页岩气等板块拉动探底回升，上证A股全天小幅下跌0.4%。周二股指在重庆将投1.5万亿振兴七大产业、证金公司表示75亿转融资资金到位等信息刺激下反弹，创业板、重庆、页岩气、触摸屏、互联网等板块表现强劲，尤其是创业板，自周一上涨1.4%之后周二再次上涨2.5%，全天上证A股上涨0.5%。周三，A股在节能减排十二五规划发布、石墨业准入门槛提高等消息带动下冲高，环保和石墨烯等领涨，但之后在煤炭、有色、券商、电力、地产等权重板块下跌带动下再次下跌0.5%，逼近2100。周四，A股在美联储或出刺激政策和券商资管松绑的消息下，有色、煤炭等资源股和证券板块带动下上涨，但在中国8月汇丰制造业PMI创新低公布后再次下跌，全天上涨A股小幅上涨0.3%。周五，A股在触摸屏、电子支付、农林牧渔、多晶硅、仓储物流等多板块拖累下下跌，上证A股下跌1%，收盘跌破2100，创43个月新低。

2、 未来走势预计

总体上依然维持股指中期震荡筑底，波段上涨的判断。当前的股指依然面临经济持续疲软，而政策未有更进一步的压力。

短期来看，上周上证A股如预期继续下跌，尽管一度因欧美市场表现强劲而有所反弹，但在汇丰制造业PMI等先行指标显示经济依然处于下滑趋势的打压下，股指继续下行，跌破2100，未来依然可能面临经济上和政策上未有利好的压力继续下跌。不过，短期市场在跌破2100之后可能有所反复，但8月份经济数据依然可能全面走弱，宽松政策依然可能谨慎将持续打压市场：

一是国内经济基本面依然疲软，8月份汇丰制造业PMI再次大幅下滑，其中产出和新订单指数尤其下滑厉害，这表明国内经济状况和前景较为悲观，经济下滑趋势依然还在持续。新订单指数的下滑表明需求在下滑，这将会拉低产出，同样可能使得企业的产成品库存上升。目前产出指数依然高于新订单指数，产出指数与新订单指数的差依然处于高位，企业减产的幅度依然不够大，产成品库存依然可能继续上升。汇丰制造业PMI的先行指标预示着8月份经济数据依然可能全面走弱，经济疲软的趋势还会延续。

二是，经过上周的仅4000亿的天量逆回购，前几周的短期利率上行势头打破，上周短期利率大幅下滑。这表明央行对降准降息等直接的货币工具依然较为谨慎，依然采用的是逆回购等数量工具，这表明央行对下半年的CPI及房价反弹依然有所忌惮。但4000亿的逆回购已经接近天量，未来如果短期利率继续上行，相信央行将被迫降准。此外，目前就业状况依然可能恶化，PMI中的就业指数依然处于下滑趋势，且新出口订单下滑明显，这可能促使刺激政策比如加大出口退税等提前出台。

三是尽管目前欧洲状况有所缓解，市场对9月份召开的欧央行及美联储会议有较好预期，对美联储的QE3预期强烈，但从目前的状况来看，欧洲问题没有那么容易解决，德国依然可能反对银行联盟和ESM，美国的经济状况较好以及国债收益率太低都将使得QE3退出的概率较小。因此一旦欧洲出现问题或者QE3预期落空，欧美市场依然面临调整。短期而言，欧美市场的强势对国内是一个支撑，但中期的风险同样可能对股指有所压力。

因此短期股指短期继续面临压力，未来宽松政策会持续，中期震荡筑底。

（混沌投资 邓利军）