1、 一周行情回顾

本周股指再次下跌，逼近2100，因经济疲软依然对市场压力很大，而政策未有更进一步。

周一，A股低开，受国务院楼市督查组定调从严消息，地产股大跌，此外上周公布的经济数据依然打压水泥、地产、券商等板块，上证A股大跌1.5%。周二股指在地产、煤炭和银行带动下大幅探底回升，从下跌0.8%到上证0.3%。周三，A股在煤炭、有色、券商、电力、地产等权重板块下跌带动下再次大跌1%，逼近2100。周四，A股低位窄幅震荡，成交量萎缩，上证A股只有390亿，创年内新低。周五，A股再次上下震荡，最低接近2100，但在银行和石油石化等带领下回升，量能再次跌破400亿。

2、 未来走势预计

总体上依然维持股指中期震荡筑底，波段上涨的判断。当前的股指依然面临经济持续疲软，而政策未有更进一步的压力，尽管从量能和市场情绪上而言，目前已经较为悲观，但基本面的持续压力依然会给股指短期较大压力。

短期来看，上周上证A股如我们预期在经济疲软和政策未有动作的压力下持续下跌，逼近2100点，本周一已经跌破2100，未来依然可能面临经济上和政策上未有利好的压力继续下跌。当然，短期市场在跌破2100之后相对悲观，量能缩小的较大，而政策上在短期利率上行后可能降准甚至降息，因此，未来的下跌可能会有所反复，但货币宽松的利好不能改变整体面临压力的趋势。因为：

一是国内经济基本面依然疲软，FDI持续大幅下滑、外汇存款持续大幅增加、外汇贷款下滑且持续处于低迷状况，这些均说明企业对国内经济增速放缓预期、人民币贬值预期强烈，经济疲软状况在持续。从部分企业的调研来看，目前的政策效果较差，基建需求未见复苏。此外，7月份国内70个大中城市房价全面环比上涨导致了房地产调控政策进一步的预期上升，房地产投资将持续低迷。投资对经济增长的拉动效应在消失。

二是，最近几周短期市场利率全面上行，而最近几周央行的公开市场操作的资金投放力度也不大，近两周的资金为净投放，但净投放均小于1000亿。此外，7月份随着新增贷款和票据融资的下滑，尽管债券融资有所上升，但整体的社会融资总量依然大幅下滑，这表明目前整体市场资金是偏紧的，这与短期利率上行相符。因此，在短期资金偏紧的情况下，央行的货币宽松或有所显现。当然，7月份CPI的环比回升或许会抑制央行降息的空间，但降准、加大逆回购等措施依然可能出现。

三是欧洲状况目前有所缓解，在9月中旬的重要时点前，德国和欧洲央行支持援助的表态可能会给市场以信心，但是目前来看，银行联盟、全面救助等达成依然困难；此外，美国经济状况依然尚可，美股持续上涨，积累了一定风险，一旦欧洲出现问题或者QE3预期落空，欧美市场面临调整。短期而言，欧美市场的强势对国内是一个支撑。

因此短期股指继续面临压力，未来宽松政策会持续，中期震荡筑底。

（混沌投资 邓利军）