原糖发动一月以来上涨行情， 累计涨幅超过10%， 主要受到多方面因素推动：

{C}p  {C}上周原糖上涨主要由于巴西持续降雨， 中国购买及欧盟峰会提振市场信心；

{C}p  {C} 然而交易量的萎缩却建议此次上升只是熊市中反弹；

{C}p  {C} 原糖当前价格仍可以理解为 intrinsic value + risk premium;

{C}p  {C} Risk premium 由于市场关注度的转换而被放大， 任何天气方面影响都被放大炒作， 而本榨季及下一榨季的全球增产被市场忽视；

{C}p  {C}增产预期不变， the market would stay bearish, 后期随全球产量清晰， risk premium 也将由此收窄；

巴西最新甘蔗收榨情况

周四国际糖价小幅回落，巴西甘蔗行业协会公布6月下半月中南部产量数据。6月下半月压榨甘蔗3171万吨，同比降25%，产糖180万吨，同比降31%。 ATR124.61，同比降7%，制糖比例47.79%，数据偏中性基本在市场预期之内。制糖比例环比再次提高，但ATR仍不如榨季初预估水平，警惕各机构下调中南部产量的风险。

往年6月份是该地区的旱季，但今年气候相当反常，糖厂平均吊榨时间达11天。不过，降雨也使得甘蔗产量有所增加，上个月统计的平均单产已经比同期提高了1.1%，为76.2吨/公顷。

印度最新收窄情况

自6月1日雨季开始以来，印度西部马邦的降雨较正常水平低35%。降雨不足或削减第一大产区马邦和第三大产区卡纳塔克邦的糖产量。为减少降雨推迟带来的损失，部分农户将甘蔗作为饲料，导致糖产量进一步下降。马邦农户至今已将逾10万吨甘蔗转用于饲料，根据未来两个月的降雨情况，用于饲料的甘蔗数量还可能进一步增加。马邦2012/13年度（10月1日开始）糖产量或减少近19%至730万吨。印度糖厂协会（ISMA）数据显示，卡纳塔克邦糖产量也以相同比例下降，自当前年度的370万吨降至300万吨。不过ISMA预计，由于第二大产区北方邦产量增加，2012/13年度印度供应仍将过剩。

中国回售原糖

中国可能趁糖价上涨之际向国际市场回售部分原糖，且7月斋月需求推动泰国糖厂将更多原糖精炼成白糖，泰国原糖升水持稳于一年高位。受主产国巴西和印度天气不佳支撑，ICE糖市原糖期货价格自6月初重挫至两年半低点以来已反弹逾20%。中国在全球糖价低位时进口部分配额外糖，如今糖价高企，中国或出售之前买入的原糖从而获利。因年初进口强劲，郑州商品交易所主力期约1301自4月触及的高位已下跌逾13%。

印度出口成为焦点

印度是否会如预期一般，本榨季出口370万吨食糖？

本榨季已出口260万吨， 7月预期出口40万吨， 尚有70万吨是否将于8月、9月完成出口， 取决于以下因素：

{C}1.    {C}全球原糖价格

{C}2.    {C}印度卢比对美元汇率

{C}3.    {C}印度本土原糖价格