近期棉花期现市场进入横盘格局，在国内外宏观经济环境趋势未明背景下，大宗商品市场各品种根据各自基本面不同，波动率有所区别，但共同点在于，除了豆类等基本面极好的品种之外，大多缺乏方向性指引。市场多空分歧也同样较大，近来市场中存在说法认为，中国经济将于第三、四季度见底，但对于棉花市场来说，未来两三个月内，市场仍难言出现根本改观。

这仍是由多空交织的棉花基本面造成的，在张家港第二届纺织原料会议上，发言者也阐述了类似观点。我们认为，未来影响棉花市场的多空因素主要存在于以下几方面：

牛市因素：    全球棉花种植面积缩减；

              中国存款准备金率和利率的下调；

              国家的下年度棉花收储政策；

              本年度收储之后国内棉花市场可供应量减少；

              棉花种植成本上升；

              棉花种植相比于粮食的经济性，种棉积极性下降。

熊市因素：直线上升的美元指数；

               美国农业部今年以来一直调减世界消费量

                               中国经济未来增速放缓；

               国内纺织品市场旺季不旺；

               纺织企业多项成本上升；

               中国发放滑准税配额；

               大量的中国保税区棉花。

以上牛熊因素，各自成为多空双方各自立场出发点，从逻辑上来说，均不无一定道理，但各种因素，应考虑其主次之分，我们认为，在诸多因素之中，以滑准税配额发放的时间和节奏最为关键。

近期纺织工业协会工信部等接连施压，通过种种手段诉求“内外价差是影响目前纺织业最关键的因素”，且通过不同渠道在放出保税区库存严重积压的消息，试图迫使发改委尽快增发配额。但从现货及收储方利益角度而言，收储开始之前，无论是抛储新棉还是发放进口棉配额，均将对下年度棉花定价产生不小冲击。

双方博弈的情况下，在棉农利益得到保证之余，很可能纺企关于自身利益的诉求，更将得到重视，我们认为在未来两到三个月内，发放配额的概率仍将相对较高，而这势必对内外盘市场定价重新形成一定影响。目前被扭曲的市场结构，虽由于收储政策的存在，不能完全得以改观，但短期内不无出现结构调整的可能，而这很可能给市场带来一定机会。