在过去的2个多月中，伴随着欧债危机的稳定，多头资金在豆粕上掀起了一波波澜壮阔的行情。尤其是在USDA连续两次下调美豆优良率之后，CBOT大豆和内盘豆粕更是以跳涨的方式反应。其中，最根本的逻辑是南美巨幅减产之后，大豆市场很难再承受美豆的大减产，价格必须大幅拉升，以保证美国大豆的最低的可接受的结转库存。这样的一种格局下，必然伴随着内盘价差的继续扩大，压榨亏损保持在较大的亏损幅度上，因为国际市场需要维持趋向于零的结转库存。
12/13年度，美国大豆的库存消费比已经是历史最低了。但值得注意的是这只是USDA公布的数据，其中对出口的数据是值得商榷的。在南美大幅度减产2000万吨，和美豆减产400万吨情况下，12/13年度，美豆出口量仅比11/12年度增加95万吨。从逻辑上判断，美豆出口应该是被低估了不少。如果按照2009年，南美大减产导致的美豆出口增加的幅度看来，12/13年度，美国大豆的结转库存是趋向于0的，这应该是造成目前这种巨幅亏损压榨利润的主要原因了。
从内盘的角度看，国内豆粕现货在3750一线，部分地区已经达到了3900，贴水于M1209合约。由于前期到港量大，国内大豆和豆粕的库存都趋向上升，这种库存上升的势头有望在7月份结束，驱动是未来几月到港量小于消费量。国内港口大豆库存走低应该是大概率事件了，很有可能驱动行情进一步走高。
由于豆粕的消费需求比较刚性，且存栏尚在。抑制价格彪涨的主要贡献还是应该来自供应的改善，如国储的抛售等。目前看来，尚未有看到供求明显缓解的迹象，价格仍将上行，但风险也越来越大了。
小结：豆类的上涨还未结束，供求仍旧趋紧，在供应明显改善前，价格难以大幅回落。
