1、 一周行情回顾
本周股指在政策拉动预期下开始回升，大幅冲高后有所调整，不过周涨幅依然达到2.5%，如我们预期短期止跌了。但上涨的态势依然不稳，经济的回升大大不及预期，政策的拉动也稍显谨慎，这个对行情是有风险的，我们需要保持一定的谨慎。
周一，在周末发改委加速项目审批的消息刺激下股指探底大幅回升，小股票涨幅明显，股指全天大涨1.3%。周二，股指继续大幅上涨接近2%，两天股指涨幅接近5%。周三，隔夜外面在西班牙银行问题的压力下冲高大幅回落，国内股指低开小幅震荡。周四，在大连新区设立等政策利好的刺激下，股指大幅探底回升，全天上涨0.2%，回升幅度超过1.5%。周五，在中国5月份PMI大大低于预期，大幅回落的压力下，股指大幅冲高回落。
2、未来走势预计
总体上依然维持股指震荡筑底，中期上涨的判断。不过短期我们需要修正上周的乐观观点，因目前来看，经济的复苏状况可能再次不及预期，无论是PMI等先行数据还是企业经营活动调研，看来政策力度没有预期的大，政府是在做谨慎的拉动，需对经济回升预期保持谨慎。
从中期来看，经济在环比回升依然是大概率，尽管我们比之前要稍显谨慎，因为政策的力度看来比我们预期要小，但回升的趋势依然是不可能阻挡的，因为在增长和调结构之间，当增长受到严重威胁的时候，政府必然会选择增长。只不过当期政府还在幻想两方面都能同时做的到而已，导致了短期内政策的谨慎。此外，在6月中旬CPI下行之后，面临降息，一旦降息，将大大有利于经济的回升，因为降息会降低企业的资金成本以及刺激国内的总需求。其次，欧洲问题目前来看可能会有所改善，特别是希腊政局、西班牙银行等问题将导致欧盟出手救助，在短期的这些问题解决后，中期欧洲的局势会趋于短暂的稳定。再次，美国未来几周的经济表现可能会环比下滑，从最新的5月份PMI和非农已经看出来了，尽管短期可能对经济的悲观预期会给市场以压力，但糟糕的数据会导致市场的QE预期，从而中期会大大支撑市场。
短期来看，股指依然处于震荡筑底的过程中，下跌风险较小，但上涨的动力依然较小，需要稍显谨慎。因为：一是国内政策宽松是非常明显和确定的，尽管之前实际表现是稍显谨慎的，但未来会加大力度，因为再不加大力度，就不可能阻止经济持续下滑的态势。此外，CPI的下行也打开了货币政策空间，财政刺激政策的力度不大的情况下，货币政策在未来几周将是主导手段，包括降准、降息以及公开市场操作。这就表明，5月份的数据可能还不及预期，会比较悲观，但悲观过后就是一个上涨的过程，因为悲观预期会放到政策的宽松预期。
二是，短期希腊问题的预期可能转向，希腊的民众在逐渐评估退出的后果，可能再次倾向接受紧缩和救助。此外，美国的经济下滑压力会导致美国给欧洲施压，特别是德国，这样欧洲达成统一的救助措施的概率大增。因此，在短期希腊选举等关口，欧洲出现大问题的概率并不大。
三是，美国的非农和PMI等一系列数据糟糕，会到期短期市场承压，但另一方面会给出市场的QE预期，特别是6月底OT操作结束，在这之前市场至少会预期政府会延长OT的时间，这个短期对市场就是支撑。
总之，短期股指的调整是震荡筑底，调整后是中期买入机会。
