1、产量1150万吨
截至2012年4月底，本制糖期全国累计产糖1145.33万吨，同比增加109.47万吨； 累计销糖580.96万吨，同比增加44.12万吨；工业库存564.37万吨，同比增加65.35万吨；累计销糖率50.72%，同比下降1.11个百分点。
2011/12年制糖期生产已进入尾声，除云南有少数糖厂仍在生产外，其它糖厂均已停榨。而云南截至4月底产糖196.43万吨，共有58家糖厂收榨，15家糖厂仍在生产，预计最后一家糖厂将于5月20日左右收榨，最终产糖量预计为200万吨出头，已无太大变化。因此本榨季全国产量与昆明糖会上1150万吨的预估一致，增产115万吨。
2、进口数量猛增
高额的进口利润引发大量进口，上表不难看出在国储宣布收储以后，国内糖价快速上涨，而国际糖价在国际糖业组织（ISO）不断调高全球食糖产量的情况下，全球过剩食糖从200万吨增加到700万吨，使得ICE糖市7月合约不断创出新低，最低跌至20.07美分。进口糖到中国市场成本跌落至5200元一线，这与6550元的收储价格相比，出现1350元的高额利润，创出历史新高，在进口利润最大时一度配额外进口出现盈利状态，这样大的利润面前，进口糖数据激增也就不足为奇了。
截止2012年3月底根据海关数据， 本榨季净进口食糖数量已经达到172.61万吨，远远大于前几个榨季的数量，而后期4,5,6,7,8,9月，还有6个月的时间，目前在高进口盈利的前提下，进口数量还将继续增加，国际糖业组织 (ISO)称，2011/12榨季中国进口糖数量预计将达300万吨。
3、走私猖獗
在高进口利润的前提下，不仅仅是正规进口糖数量猛增，走私糖数量也出现爆炸式增长，据昆明糖会消息，糖协不完全统计，本榨季一季度走私糖数量就已经超过50万吨 。
这样我们就不难算出本榨季国内食糖预期可供应量为“ 产量1150万吨 +上榨季结转50万吨+进口糖300万吨+走私糖50万吨= 1550万吨”。当然这里面的进口糖数量目前只有 172万吨，后期总量是否有300万吨 还需要进一步观察，但就目前的进口利润来看，后期达到这一数量应不成问题。
二 、高糖价造成促使替代品用量增加造成食糖消费萎缩
当前国内产区麦芽糖售价2800-2850元/吨，葡萄糖3550-3850元/吨，果葡糖浆3900-4000元/吨。销区麦芽糖售价3150-3250元/吨，葡萄糖3850-4100元/吨，果葡糖浆4150-4250元/吨。 这与6550元白糖价格相比 淀粉糖价格有着明显优势，食品企业将尽可能的使用淀粉糖，而这两年的高糖价，促使国内淀粉糖产业的快速发展，淀粉糖全国产量由2007年770万吨、 2008年 600万吨 、2009年800万吨、2010年900万吨。 演变到2011年超过 1000万吨，而2012年淀粉糖产量预期将达到1200万吨。这已经很明显的影响了食糖的消费。据wind资讯的消费数据显示，2011年全国食糖消费已经出现拐点，全年消费量为1283万吨，大大低于2010年的1450万吨，这当然同高糖价密不可分，2010年全国食糖平均价格仅仅在5000元一线，2011年在7000元以上，而2012上半年食糖现货价格仍然在6550元以上。这样高的糖价当然影响食糖消费，所以今年预期1300万的食糖消费已经是较乐观的估计了。
三 、过剩糖源的隐蔽性
从上面分析不难看出本榨季供应量为1550万吨，而消费量只有1300万吨，这样大的过剩量，就算国储100万吨全部收储完毕后 ，也将过剩150万吨 。那么为什么这么大的过剩量，糖价却在2,3,4月份产糖高峰期出现大幅上涨的走势，而进入5月消费旺季后反而出现大跌呢？这是由于今年过剩的糖源和往年不同，不是直接来源于产量过剩，而是来源于巨大的进口利润带来的进口糖和走私糖激增造成的过剩。在今年2月国储宣布6550元收储价格后，糖价出现快速上涨，食糖进口利润也同样大增。这客观上造成收储不但没有减少国内的食糖数量，反而增加了，但是由于糖厂产量不过剩，糖厂按以往的销售经验来判断，认为后期国内消费有一定缺口，且国储有6550的保护价格，糖厂惜售心理严重，出现了开榨初期的上涨行情，这也同样抑制了食糖的消费。而进入5月消费旺季后，糖价没有出现预期的上涨，而消费又被替代品、进口糖和走私糖影响，持续低迷。糖厂逐步认识到糖源过剩的事实，加之外盘快速下跌，从而引发了5月后郑糖的这一波快速下跌。
四 、后期糖价如何演变
综上所述，影响糖价的决定因素还是在榨季末食糖是否过剩。
我们认为国储在收满100万吨后不足以改变本榨季食糖过剩的局面，虽然近期受到国储将继续收62.5万吨储备糖（年初计划100万吨目前已完成37.5万吨 ）的情况下，对糖价形成了强烈支撑，但最终完成100万吨收储计划后，糖价将继续回到下跌走势中。但后期也还存在着很多不确定因素：1、进口糖数量最终多少；2、国储收储数量是否继续增加；3、国际原糖走势直接影响进口利润。所以后期最终走势仍将继续观察。
牛树山
2012年5月17日
