2012年1月至4月，CBOT大豆在南美减产的刺激下，演绎了一波牛市行情。但进入5月，行情，开始变得疲弱了起来。最不可思议的一点的是CBOT大豆的牛市在接近历史第2高位上，压榨利润居然达到了历史最大的亏损。美盘7月对应内盘9月，压榨利润亏损400元/吨。美盘11月对应内盘1月的压榨亏损也达到了-192元/吨。这也历史最高的亏损应该是要引起重视的了。发展的结果有两个，继续上涨，内盘领涨或者转向暴跌，从而导致压榨利润回归。但是根据我们掌握的资料，5，6，7月中国的到港量巨大，可以说是不缺货的。国内大豆结转库存的低点在4月份已经出现。

从美国大豆供求平衡表的角度考虑，USDA5月给出的库存消费比为4.4%，是历史最低的库存。但是，有两点，USDA的数据需要修正。1是12/13年度，美国大豆的播种面积7390万英亩，是被低估了的，因为大豆在播种期间对玉米的比价迅速回归了，和冬小麦收割之后，部分面积由于利润的吸引回播种大豆，所以用7600的面积比较合适。 2是美豆的出口需求可能会更高，南美总共减少超过2000万吨，美豆出口需求增加517万吨，这样的出口需求估计应该算是偏低的了。2009年那波同样的减产，美豆的出口增加了588万吨，那还是在中国进口量为4200万吨的时候。综合看来，使用5%左右的库存消费比是比较合适的。如果考虑美元因素的话，美豆7月1512，基本上已经和2008年的1600美分差不多了。所以，目前的价格基本已经包含了这样低的库存消费比了。

未来价格的发展，很大程度上，还是要看12/13年度，美国大豆的单产。如果这期间，天气出问题的话，那么在极低的库存消费比下，价格还将继续大幅上涨。但如果天气一切正常，那么美豆很有可能已经进入了震荡筑顶的过程。对于，豆类的价格，我们不必过于乐观，因为内盘并不缺。留给美豆继续上涨的时间并不多了，多空之间的博弈也越来越激烈，生长期间的天气，将会成为决定行情的关键。