5月份天然橡胶价格的下跌，终结了长达一个季度的弱势盘整状态。

去年12月，尽管当时实体经济不好，但有政策持续宽松的预期，认为经济终会慢慢好转。后来价格在1到2月上涨，但一季度国内宽松政策始终没有如期出现；美国经济数据较好、通胀小幅上升也逐渐弱化了QE3的预期。价格盘整了近两个月，之前设想的种种利好已经体现，市场预期的利好又没有实现，最终在欧债问题、国内4月数据较差的触发下，大幅下跌。除了系统性风险之外，此次下跌还受两个因素影响：

a、国内在5月份产量逐渐进入高峰期，供应压力显现，这两周以来，期货价格大幅下跌，现货价格也从4月份的28000下跌到25000，可以看出这一点；

b、东京橡胶引领了此次下跌。本次东京市场跌幅最大，除了跟泰国供应逐渐增加有关外，还有一个重要原因是日本股市在这两周中持续大幅下挫，累计跌幅7%，而东京橡胶和日本股市、日元汇率相关性较大。

后市展望：

1、中国4月汽车产销数据分析：总体有所好转，乘用车恢复10%以上增长，商用车仍然低迷。4月份汽车总销售同比增长5.19%，1-4月累计同比下降1.3%；乘用车4月销售同比增长12.5%，

    1-4月累计同比增长1.9%。商用车4月销售同比下降15%，1-4月累计同比下降11.6%。商用车中降幅最明显的仍然是货车，这也反映了宏观经济的疲弱，尤其体现在基建方面。

2、保税区橡胶库存仍在19万吨左右的高位，但因为轮胎企业维持低库存，预计以后这种情况将成为常态，这已经不能作为一个影响较大的利空因素；

3、交易所库存仍在2万吨以下，处于历史低位水平，根据季节性规律，要到7月份以后才会有明显增加；

4、橡胶价格跌至去年12月份的低位，但从期现价差，内外价差来看，目前国内9月价格并未大幅低估；

5、泰国原料价格已经跌至100泰铢左右，远低于泰国今年提出的120泰铢/公斤收储价，也说明违背市场规律的保护价格无法起作用；

6、目前需要关注的是：美金胶在3400美元/吨左右，人民币胶在25000元/吨左右，是否得到支撑；轮胎厂是否继续维持高开工率，正常运营；

7、希腊可能在6月份重新大选，期间欧债问题可能仍是主导市场的因素，目前无法确定是否会继续恶化，因此交易上以套利与对冲为主。

混沌投资  李享