1、 一周行情回顾

本周股指整体处于震荡偏强的走势。

周一，股指在周末出台创业板退市制度的消息打压下，低开下行，上证下跌0.8%，创业板暴跌5%。周二，在周一晚欧洲的PMI特别是德国PMI数据超预期下滑的情况下，欧美市场对欧洲担忧重启，欧美股市大跌，导致A股周二低开，在短暂的拉高银行、券商等权重股而出货后，A股在周二上午大跌近2%，不过下午在金融抵偿等权重股的带动下基本收回上午跌幅，全天走势过山车一般，振幅接近3%。周三，在隔夜欧美股市因美国房屋销售数据好转的情况下，欧美股指大幅上涨，A股高开，在刺激房地产刚需政策出台以及信托账户开放等利好消息刺激下，房地产、银行、信托、券商等板块大幅上涨，全天上证大幅上涨0.8%。周四，隔夜欧美股市上涨，A股高开，不过在交易所对浙江冬日和香溢融通两金改概念最强股进行停牌调查之后，金改概念有所退潮，券商、期货、信托等金融板块均下跌，但A股依然在有色等资源股和银行股带动下反弹，全天窄幅震荡，收盘平盘，表现强势。周五，A股全天缩量震荡，尾盘资金有所退出，因面临五一假期，不少资金为了规避风险而平仓，但指数依然表现强势，下跌困难，小幅调整。

2、未来走势预计

总体上依然维持股指震荡筑底，波段上涨的判断。不过尽管周末有降低交易费用的重大利好，但降准等流动性宽松的预期并没有兑现，经济增速是否好转也有待观察，市场持续震荡上涨之后面临较大的调整风险。即使如此，调整幅度也不会很大。

从中期来看，流动性和政策依然是放松的，这个依然有持续明确的信号。从本周来看，央票已停发超16周，公开市场资金净投放也达到630亿，持续1个多月是呈现资金净投放态势。其次，经济增速在环比好转，越来越多的迹象表明这个，从工业企业利润、PMI的回升，以及保障房建设、刺激刚需等措施均可以看到中期经济回升的迹象。再次，目前欧洲和美国经济数据表现不佳，特别是GDP和就业数据，尤其是欧洲，这会为中期欧美政策的宽松奠定基础。

而短期，在股市和期市交易费用下调的重大利好下，节后股指会出现大幅的上涨，但一旦上涨后，因政策特别是货币政策的持续宽松预期不能兑现，经济增速在短期内回升又很缓慢，股指面临越来越大的回调风险。当前的回调风险主要有三个：一是降准预期迟迟不等兑现，事实上即使兑现了，可能意义与之前也完全不同，当前FDI和外汇占款增速持续下滑，降准更多的可能只是保持流动性，对增加无益。二是，4月份的PPI及投资增速可能并不如预期，因房地产销售回升缓慢，销量的增加更多源于价格下跌，开工预期并不高；此外，新增贷款可能也不足8000亿，因3月季末的存款暴增效益消失，四月份银行存款流失很多，对新增贷款不利。三是，欧洲面临政局和经济指标下滑、降级等风险，对国内有所影响。

总之，未来的调整依然是买入机会，股指的上涨是中期的波段性质。

（混沌投资  邓利军）