从12月9日东京期胶触碰103日元的收盘低点以来，近一个月大幅上涨，上海、东京和新加坡三个市场的反弹幅度均达40％左右。
|
|
12月9日 |
1月9日 |
涨幅（％） |
|
TOCOM指标合约 |
105 |
148.5 |
41.4% |
|
上海主力 |
8915 |
12385 |
38.9% |
|
SICOM近月RSS3 |
108 |
150 |
38.8% |
|
SICOM近月TSR20 |
104 |
147 |
41.3% |
就基本面而言，供给仍然过剩，消费继续恶化，且并无丝毫改善之迹象。分析在这一状况之下天胶反弹的原因，主要有两方面：
一是自2008年9月份以来，持续性的恐慌性抛售已逐渐消退。尽管基本面仍然在变差，但市场情绪趋于稳定，而且对未来预期的悲观已经在前期的暴跌中被逐渐消化，持续做空的动能已严重不足；
二是天然橡胶价格的暴跌已经严重损害了胶农的利益，尤其是东南亚地区大部分以种植橡胶为生的农民。因此自11月末以来，东南亚各国陆续释放各种利好消息，开始只是象征性宣布联合减产和限制出口计划。在市场稍稳定之后，继续推出更具有实际意义的措施，如以保护价格收购过剩的天然橡胶。目前泰国已明确表示将以50泰铢/公斤的价格收购13万吨左右，而中国也计划在春节前后以略高于市价的保护价格收购大约5万吨。在市场已经缺乏做空热情的情形下，这一系列措施无疑使等候已久的多方大举入场，直接促使了这次的强劲反弹。
然而，限制出口或者收储计划只是延迟供给的权宜之计，而且经过40％左右的反弹，这些利多因素已经逐渐被消化，但利空因素仍然存在：
1.从季节性规律上看，东南亚已经逐渐进入产胶高峰，消费不振，将积压大量库存；
2.各国汽车销售数据没有好转，在普遍预期09年宏观经济仍然下行的趋势下，轮胎企业开工率无回升迹象，春节之后消费是否能启动仍然未知；
3.国内天胶库存仍然高企，农垦在连续两个多月基本没有成交，加上其他社会库存，保守估计也在20多万吨；
因此，就目前反弹的幅度以及各国政府的预计收购价格来分析，天然橡胶反弹渐近尾声，是否掉头向下可能存在诸多不确定，但是继续上涨的动能已经非常薄弱。而春节前后这一段时间，很有可能会维持振荡格局。
混沌投资 李享
