自2011年12月末以来，天然橡胶价格大幅上涨，2011年12月30日至2012年2月6日，涨幅达18%。在市场普遍悲观的氛围之下，这样的行情出乎大部分人意料，但回顾一个月之间的变化，这次上涨的原因仍有迹可寻。

1、              对欧债危机的过分担忧导致价格超跌。就宏观面而言，前期市场悲观的主要原因在于对欧债危机的担忧。但在持续炒作了几个月之后，价格的下跌也反映了这种悲观预期，以至于欧债问题稍稍稳定，美国经济好转、中国可能放松货币政策这些因素就会引导市场，使价格上涨；

2、              高库存对价格的抑制已经体现，基本面继续恶化的可能性变小。青岛保税区库存高企，是橡胶价格上涨的最大压力。库存最大的时候，是大家最悲观的时候，同时很可能也是价格见底的时候，因为基本面再次恶化的可能性越来越小，已经存在多时并普遍被大家认可的利空因素，很难再促使价格进一步下跌；

3、              轮胎企业开工率低，成品库存高，造成下游消费锐减的假象。在整个产业链上，橡胶库存累积于青岛保税区，轮胎库存累积于轮胎厂，而其他环节，并没有库存积压的情况。就下游而言，主要是经销商对未来经济不乐观，且预期轮胎会降价，所以维持低库存运转，导致上游轮胎厂成品库存积压。这只是产业链的阻塞，一旦信心恢复，预期乐观，下游重新备货，传导到上游环节，最终促进橡胶库存的消耗，促使价格上涨；

4、              泰国的收储计划意外通过。11月份泰国称可能收储20万吨橡胶，以支撑烟片价格在120泰铢/公斤以上。市场普遍认为泰国政府的财力不足以执行这一措施，因此预期该计划不会通过。但在1月份的会议中，该提案正式通过，虽然收储数量只有12万吨左右，但也出乎大家的预期，这也是春节期间外盘价格大幅上涨的主要原因。

至于此轮上涨将持续到何时，宏观上要看全球经济是否好转，货币政策是否有宽松趋势；从微观上看，现货价格是否能跟动期货，保税区库存是否持续下降等，都是影响未来走势的重要因素。

混沌投资 李享