春节后，PTA期货价格继续上涨，目前1205已达9100，而现货价格也在9100附近，现货升水从年前的100左右变为平水。

目前市场较为看好PTA，其主要理由是PX的紧缺以及产业链库存的低位。

1. 关于PX紧张的情况，有一组数据可以说明问题。2011年全年国内PX产量为694万吨，全年PX净进口量为468万吨，即国内PX表观消费量为1162万吨。2011年PTA产量为1694.2万吨，对应消耗PX为1118万吨。因此，2011年PX库存累积为44万吨。所以，当前PX并未出现市场所认为的紧张。而当前PTA产能为2000万吨，按每个月150万吨的产量（90%的开工率）算消耗PX在99万吨，PX后续几个月月产量估计是在60万吨以上，加上进口50万吨左右的量，每个月供应110万吨，因此2012年1-3月PX每个月过剩11万吨左右。2012年4月份如果桐昆和远东新装置开车，国内PTA总产能为2240万吨，按90%的开工率算，PTA产量为168万吨，消耗PX110.8万吨，PX4月份以后才会出现理论上的紧张。但是对于新装置投产后，国内PTA装置总负荷能否开到90%，这个是非常值得怀疑的。

2. 关于产业链库存的低下，这个无论从草根的调研上以及PTA和聚酯开工率上看，PTA、涤纶丝库存确实是在低位。然而如果把产业链再放长，则未必如此。织机厂年前备货，原料库存已有一定累积，目前了解到很多织机厂所备原料可以使用到2月底，而坯布库存则在1-2个月，这样的水平，环比10、11月出现好转，但仍然处于一个较高的位置。另外，2011年1-11月服装累积产量同比增长8.52%，其中11月同比增长3.1%，同比增速逐月回落。而PTA1-11月同比产量增长22%，涤纶丝1-11月同比产量为16.5%，坯布产量1-11月为604.5亿米，同比上升19.2%。显然，从这个数据上看，PTA产业链上的库存普遍在往后道推移，导致目前显性的社会库存并不高。然而从服装产量的同比数据看，库存是在增加的。

   鉴于对后期纺织服装的出口和内需依旧不看好，产业链的库存积累将持续，最终将传导到上游，造成PTA价格的下行压力。后期关注PTA做空机会。