第一，   铜精矿

按照30/3的加工费计算，现货加工亏损150，远期按照最新的明年长单63.5/6.35计算，加工盈利400元

第二，电铜进口

铜现货按照130的升水，按照盘面计算进口亏损500。远期按照110长单计算进口亏损1300.

第三：现货和库存： 

本周四之前国内在交割之前，市场贴水200元，而且电铜销售一般，很难卖的出去，周四交割日，1112-1201差价在800元，市场出现600元的贴水，且成交很不好。

对于这个情况的说明：第一，接货的企业都是一些传统的买入保值的企业，包括金瑞期货，企业的资金都是安排好的，不会短时间内平盘子买现货，同时，对于现货贴水如此的大，在当天现在也不能注册仓单进行交割，现在注册仓单都需要2-3天时间，因此，出现了大幅度的贴水；第二，现货的成交量以及现货月的成交量相对于远期盘子都很小，当时国内现货月合约单边有2000手，计10000吨，对于短时间内平仓2000手，或者在现货市场上买入或者卖出10000吨铜，难度很大。

周五换月之后国内现货升水在150上下，而平水铜在50的升水，湿法贴水50，

市场上铜以进口平水铜湿法铜为主，也有部分国产铜开始销售，比如贵溪铜。

周五市场成交相对前半周较好。

第四：产量与进口

11月份国内电铜产量44.8万吨，同比增加9.3%，环比减少4%，比今年的最高水平51.8万吨，减少7万吨，比正常月份的均值47.5万吨减少2.7万吨。这个和我们前期了解的情况相一致，11月份国内冶炼厂检修减产较多，使得国内产量出现下降。

11月份铜及铜材进口45万吨，按照73%的比例计算，进口电铜在33万吨，比前面两个月增加4-6万吨，这部分增加量弥补了国内产量的减少，因此从这个层面看，国内电铜并不是很缺，而且我们预计这部分电铜都是实际的报关进口，因为在此前的比价关系好。这也是前期市场上好铜特别是国产升水铜较少，而进口铜以及湿法铜多的原因，当时，国产升水铜比平水铜高150，比湿法铜升水高出400元的主要原因。

操作和建议：

套利：7.30左右建立反套头寸.

投机：目前价位观望。