上周五PTA期货跌2.3%至8194，而现货价格跌1.1%至8380，现货升水从80升至186。

上周织机厂对涤丝的采购积极性减弱，全周产销在5-6成，结束了11月下旬以来的采购高峰。聚酯厂涤纶丝库存略有增加，普遍增加在1天左右，然而整体库存仍处于低位。随着库存压力缓解，聚酯厂开工有所上升，并且年前原料备货热情有所增加。

涤纶丝产销的下降基本在情理之中。11月份产销的好转，主要有两个原因：1. 由于10、11月份以来织机厂订单状况恶化，对原料的采购普遍谨慎，使得到11月中旬，原料库存维持在低位；2. PTA价格的下跌使得PTA工厂开始限产保价，而聚酯厂也因为陷入库存而纷纷宣布降负检修，使得下游认为涤纶丝价格接近底部，而出现了一波补库行为。同时加上期间整体商品氛围有所好转，使得涤纶丝的采购高峰保持了较长时间。然而这一波原料的备货并没有伴随后道订单的增加或者需求的增加，也就是说，虽然织机厂开始采购原料，但是其坯布库存却没有减少，而是处于一个上涨的态势。另外，涤纶丝价格也较前期有大幅上涨，也抑制了织机厂后续的采购欲望。

因此，总体来说，从11月中下旬到目前的涤纶丝采购，实质上是一轮自上而下的库存转移，从显性的PTA、涤纶丝库存转化成了隐性的坯布库存，产业链库存压力依旧没有得到消化。

因此，下游需求好转对PTA价格的拉动作用，在后期很难保持。

而由于PTA价格的上涨，使得PTA工厂扭亏为盈，前期宣布的减产计划也已经暗中取消，成本对PTA价格的支撑已经站不住。虽然上周PX价格也有上涨，但是更多的是由于受到PTA期货的带动。同时亚洲和欧洲的PX价差依旧维持在150美元左右，意味着欧洲需求疲软，亚欧的套利窗口依然开启，欧洲过来的PX对亚洲价格造成一定压力。

基于对后期（包括明年春季）纺织服装行业需求维持弱势，从而产业链上游PX、PTA以及聚酯的高额利润将会被逐步压缩，因此，中长期来看，PTA价格值得做空。

塑料：

上周五期货1205合约跌1.9%至9315，华东地区现货价格在8950-9000。

上周塑料期货的下跌，导致现货较1201出现50-100的升水。现货商转而采购仓单。上周仓单减少3620吨。

由于从历史数据看，塑料相对于原油价格，目前处在一个较低位置，因此一些北方贸易商依旧较为看涨塑料，因此当价格跌破9000时囤货意愿较强。导致上周现货难以跟随期货大幅下跌。

然而，12月初1205价格一度冲上9800，对现货升水近600，使得现货商积极寻获套保，而首选进口货源。由于塑料美金价格1165附近，这算成进口成本在9345元/吨，除去远期付汇成本，使得进口货源相对于国产货源出现了价格优势。预计后期进口货源将大幅增加。

国产量上，听闻石化厂有减产的计划，然而并未有实际的动作出来。虽然LLDPE亏损800元/吨左右，然而HDPE和LDPE则依然有1000元/吨的利润，因此，综合来看，作为炼化一体化的石化厂，大幅减产LLDPE的可能性不是很大。

从最新了解的情况看，虽然HDPE和LLDPE今年价差保持在2000元左右，但是石化厂明年的排产计划中并没有意向将LLDPE改产HDPE，同时明年还将有抚顺石化（45万吨）以及大庆石化（30万吨）的LLDPE投产，相当于产能增加17%。因此，明年下半年LL供应压力依然偏大。

                                                                郑灿锋