最近郑州白糖期货出现了连续破位下跌的走势，在本周达到了高潮，郑州白糖五月合约下跌近三百点，最低6231，技术走势非常糟糕，以每天一百点的速度天天创低点，市场气氛非常低迷。

分析其中原因，

一、老糖库存偏大 

今年消费量之低，可能出乎所有人的想象。按照国内1040万吨产量，国储188万吨拍卖，和50万吨配额进口糖计算，只有1278万吨，而且最后还有至少20万吨老糖要卖到新榨季，这样实际的消费量不到1260万吨，远远低于糖协和市场预估的1350-1400万吨消费。如此低的消费量，主要是淀粉糖和走私糖冲击了市场，淀粉糖和白糖价差长期保持三千以上，山东已经成为中国新兴的糖料基地，而走私糖的数量市场还没有准确统计出来，最夸张的版本今年走私糖超过五十万吨。所以这些利空因素都集中体现到了榨季末期，造成广西超过正常的老糖库存量，而糖厂推迟半个月开榨也没有迎来销区的采购高峰，积压的老糖给现货市场带来了巨大的压力。

二、外盘原糖及周边市场不乐观

 受印度出口白糖的影响，最近三月原糖从28.34美分下跌到23.01美分，下跌幅度达到了5.33美分，影响进口盈利超过一千点，造成目前远期白糖进口一直保持盈利状况。最新一个榨季全球原糖供需形势将会扭转连续三年的不足，各个分析机构都预测会出现400-800万吨的过剩量，再加上最近印度卢比和巴西雷亚尔大幅贬值，给原糖市场带来了更严重的压力，市场多空格局得到了根本的扭转。高盛预测年底前将会达到巴西原糖的成本21美分左右，金士曼的预测更为悲观，将会达到18-19美分的低位，也就是还有2-4个美分的下跌空间。外盘的利空因素不断传递到国内，给市场聚集了巨大的做空能量，导致郑州白糖期货远期在贴水格局下依然大幅下跌，而且贴水还继续扩大。

三、市场多头持仓集中程度过高

糖厂由于过去两年对市场的控制力度都很强，所以想在今年开榨初期继续维持高糖价，获取稳定的收益，虽然发改委前期对广西库存较大的凤糖提出警告，但是依然采用其他方式囤积老糖，没有按照计划销售完毕，造成目前糖厂老糖库存还有，新糖马上开榨，而郑州期货还有一大把多单的被动格局。在市场上涨中肯定可以获得超额收益，前两年也就这样实现的，但是在市场下跌时，将会造成巨大的风险，投鼠忌器，现货不敢销售，怕把打压价格，不销售就会造成资金紧张，期货又连续下跌，浮亏巨大。如此循环，多头不断陷进去。

对于目前糖价的判断市场还是存在巨大的分歧，同样也给白糖期货带来了机会。市场空头觉得将会复制年初的棉花下跌走势。我觉得这种可能性不大，

一、由于糖厂收购的甘蔗是按照托市价500元/吨从农民地里买回来的，而且政府也承诺了对应7000元/吨的糖价，国储应该不会在现货价格低于7000以下拍卖，所以按照新榨季1150万吨的国内食糖产量加上50万吨的配额糖，总量1200万吨的总供应量还是有缺口的，只要国储不贸然拍卖，国内的缺口存在，还是可以维持糖价处于一个相对的高位。

二、食糖进口是严格的配额制度，每年只有50万吨的配额发放到市场，配额内关税15%，配额外关税50%，所以即使原糖大幅下跌，也不会出现超量的进口糖冲击市场。国内市场还是相对封闭，可以走出比外盘更高的底部价格出来，这点已经在棉花和大豆上有所体现，内外盘已经没有继续联动。国储托市收购大豆和棉花，同样让糖厂托市收购甘蔗，结果也应该是一样。

综合以上多空观点，目前糖厂的新糖销售策略将会非常重要，这可能是最近三年来最严峻的开榨形势了，广西现货价格已经跌破6800，糖厂应该不要有太多的幻想，顺价销售新糖才是上策，只有腾出手来，才能维持住长期价格的走势，让出一部分利益给中间商和客户，分担市场的风险，取得政府和国储的帮助，稳定市场信心，那现货和期货的底部就不远了，否则囤糖待涨，将会给后期市场带来巨大的压力，只有真正的销售才是出路。

每年12月的行情都非常精彩，希望2011年的12月不会让大家失望！