第一，  铜精矿

按照30/3的加工费计算，现货加工盈利400，远期按照75/7.5计算，加工盈利917元。

近期铜精矿市场加工费又有所下降，大概在30/3上下，也有报价在20/2，但是成交较少，市场观望情绪浓厚，特别是价格下跌之后，冶炼厂和贸易商选择观望。

因为铜精矿加工费的下降，废铜的紧张，使得一些冶炼商开始出现检修。

第二，电铜进口

铜现货按照140的升水，进口亏损打平，远期按照115长单计算进口亏损1500.

近期国内现货升水提高，报价在500以上，有700的成交，因为国内冶炼商在铜精矿以及废铜减少的情况下，国内冶炼商出现停产检修，因此使得国内国产铜供应减少，现货进口打平，近期寻仓单货的贸易商开始增加，但是价格基本上都维持在140左右（火法），湿法维持在125上下。

也有部分12月到货的船货有这个报价，据近期了解，保税库存虽然有所增加，但是出货的人不多，持货商以国外贸易商为主。

第三：现货和库存： 

在国内换月之后以及价格下跌之后，国内现货升水提高，主要是弥补国内月差，同时，在换月之后价格出现下跌，冶炼商惜售，国内下游开始拿货，虽然进口铜较多，但是依然打不住升水的提高。

近期现货市场上主要以进口铜为主，且好铜很少。

从换月之前的平水到换月之后的400升水（主要是体现月差），周四周五价格下跌，升水直接上涨200-300元，报价在600-700元。

这也是近期国内库存持续下降的原因。

第四，进口长单

本周我们与codelco进行了会面，其报价在110美元，比去年降低5美元。

其对中国2012年销售量进行缩减10万吨，但会以粗铜的性质发往国内冶炼厂。

据我们对其他贸易商的了解，价格也大概报在110上下，都以codelco的基准价为准。

操作和机会

1，持有反套：

理由：第一，目前冶炼厂检修，惜售，使得国内国产铜供应减少；

第二，  价格大幅度下跌之后，国内下游拿货积极；

第三，  国内在换月之后月差扩大，且电铜升水提高到600-700；

第四，  虽然保税库存有所增加，但是进口贸易升水依然维持在140美元，且很难寻到货。

从以上几个理由看，反套持仓换月依然有可观的利润，平均每月400元，换算成年率为：400*12=4800，按照双边10000元的保证金计算，回报率48%。

且，我们可以持有头寸到现货月，接现货销售同时，在远期回补头寸。

2，投机，

整体宏观情况并未出现缓解的迹象，因此我们还是以逢高抛空为主。