一、钢铁行业现状

1.        地位：目前中国已经成为全球最大的钢铁生产国。钢铁业已经成为了我国的基础和支柱行业，截至2008年我国钢铁产量占全球比重在38％左右。钢铁业既是地方政府的利税大户，也是就业大户。据统计，目前中国钢铁工业从业人员约345万人。一个钢铁工人就业，会拉动社会上7个人的就业。钢铁企业也是地方财政的利税大户，全国最大的钢铁大省河北省2008年钢铁行业利税占比22％，个别地方，如河北武安地区的税收70%是由钢铁企业提供的。

 

2.        产业集中度低，竞争激烈。目前，中国有大小钢企１２００家左右，其中大中型钢企约７０家。２００８年粗钢产量最多的１０家钢铁企业占粗钢总量的比重为４２．５％，产业集中度低，企业规模小而且分散，存在无序竞争。

 

3.        主要原料铁矿石对外依存度高。从我国已查明的铁矿资源自然丰度上看，平均品位仅为31-32%，低于世界平均水平11个百分点，97%以上是难于直接利用的贫矿，开采难度较大。我国铁矿石储量2002年为578.72亿吨，仅占世界总量的18.67%，但我国钢铁产量已经占世界总量的30%以上，注定了我国必须大量进口铁矿石。目前我国50％以上的铁矿石需要进口。

4.        国际市场铁矿石主要由三大贸易商垄断。目前力拓、必和必拓和巴西淡水河谷垄断了全球铁矿石贸易量的70％以上，年产量占全球产量的30％以上，具有非常高的垄断谈判能力。

5.        钢铁流通环节贸易商多，价格波动剧烈。据统计，目前经营钢铁贸易的企业有20万家之多，且比较零散，截至2008年目前国内年销售量能够达到千万吨的钢贸企业只有1家（五矿发展），而500万吨以上的只有4家左右（上海宝钢钢材贸易有限公司、沙钢国际贸易有限公司等），100万吨以上的只有6家，而绝大多数钢贸企业的经营规模都在几万吨至几十万吨。

6.        净出口，但出口比例低，国内销售为主。2008年全国产钢材5.81亿吨，其中直接出口钢材5400万吨，占比9.3％；间接出口约6000万吨，两者合计19.6％。2008年螺纹钢出口比例6％，线材10％

 

二、国内消费情况

根据中国钢协的有关统计，建筑、机械、轻工、汽车、集装箱、造船、铁道、石化等行业近年来一直占据主要用钢前八位。

 

1.        在我国所有钢材的消费结构中，建筑业约占50％，建筑业用钢又可以细分为房地产用钢、基础设施建设用钢和其它非住宅类建筑用钢三类，分别占全国用钢总消费量的22．1％、14．7％和12．2％。在所有细分行业中，房地产行业的用钢比例最高，所以房地产行业对钢材需求的影响较大。

2.        机械工业约占钢材消费的18％。汽车、家电和船舶合计消费钢材比例在10％左右；建筑、机械、汽车、家电、船舶等合计约90％。

3.        出口。2008年我国钢材直接出口5400万吨，约相当于5.81亿吨的9.3％。

 

三、螺纹钢的供应分析

2008年我国合计生产了9600万吨螺纹钢。2009年1-5月我国累计生产螺纹钢4670万吨，同比增长19.6％。

1.        螺纹钢生产成本。螺纹钢有2种生产方法，一个是电炉法，一个转炉法。转炉法主要用铁矿石作为原料，电炉法采用废钢作为原料。沙钢7月10日废钢收购价为2590元每吨，按照电炉炼钢螺纹钢生产成本公式：废钢2590x1.1+电耗500x0.5+其他费用350+螺纹钢轧制成本150＝3599元每吨（不含折旧）；国内最大民营企业沙钢70％的螺纹钢采用电炉法生产。

2.        由于转炉法涉及铁矿石价格、焦碳价格，因此需要跟踪铁矿石长期协议价、海运费、港口现货价以及国内现货价以及焦碳的价格。2008年澳洲铁精粉和巴西粉矿价格分别为92.58和76.23美元每吨；按照前期达成的澳洲粉矿降价33％、巴西粉矿降价28.2计算，澳洲精粉2009年长协价为62.03美元每吨，巴西粉矿价格54.67美元每吨。截至7月9日，西澳和巴西到北仑/宝山的运费为13.705和32.563美元每吨，进口铁矿石CIF价分别为75.735和87.23，折合含税价605和697元每吨。港口巴西现货报价680-690，跟长协价持平。连云港二级冶金焦碳1900元每吨，由此计算，转炉法生产成本公式如下：1.6x铁矿石价格+0.5x焦碳+电耗450x0.5+其他费用1000+轧制成本150＝3429（不含折旧）

3.        2009年我国螺纹钢的产能为1.25亿吨，目前年化产能1.18亿吨，产能利用率94.4％。由于目前螺纹钢市场价在3800-3850元每吨，生产每吨利润在200-400之间。如果全年达产1.25亿吨，相比2008年产量增长30％。

 

四、螺纹钢需求分析

我国90％的钢材需求集中在8大行业，其中建筑业占总消费量的50％，机械行业占20％左右。总体而言，下游需求正在逐步好转。截至2009年5月，我国固定资产投资、房地产投资以及汽车、家电、造船等行业情况如下：

 

1.        固定资产投资持续走高。2009年1-5月份城镇固定资产投资53520亿元，同比增长32.9%，增速高于1-4月的30.5%。从施工和新开工项目情况看，累计施工项目216,420个，同比增加47,912个；施工项目计划总投资275,837亿元，同比增长33.8%；新开工项目123,878个，同比增加39,510个；新开工项目计划总投资53,300亿元，同比增长95.9%。

 

2.        截至6月份，国内房地产回暖已经确立。1-6月，全国商品房销售面积34109万平方米，同比增长31.7%。券商报告显示，商品房库存消化时间已经从2008年11月的27个月缩短至10个月。根据库存与建设周期推算，预计三季度新房开工会有所恢复。由此分析下半年房地产对建筑钢材需求将温和上升。

 

 

3.        机械产值增速回升。

 

4.        汽车产销大幅回升。2009年1～6月，我国汽车产销分别完成597.70万辆和608.81万辆，比去年同期分别增长了15.09％和17.66％，比1～5月的增幅分别提高了4.35和3.63个百分点。

 

5.        家电起色不大。

 

6.        造船保持高速增长，但是订单大幅下降。5 月份新接订单达更是到了前所未有的0 订单。

 

7.        出口优势不明显。即使考虑到6月1日起热轧等部分品种出口退税率上调，国内钢价并没有明显的价格优势（见右表）去年同期国内主流品种价格至少低于国际100美元/吨。另外因为国内钢价率先反弹，部分品种价差反而有所扩大。除美国市场外，其余市场国内优势均小幅回落。

 

五、价格和库存

1.        目前来看，螺纹钢价格总体来说还处于价格偏低的水平。

 

2.        目前全国主要城市库存处于偏高水平。据我的钢铁统计，截至7月3日，国内螺纹钢库存327万吨，同比增加43万吨，同比增幅15.42%。7月10日库存较上周下降了6.6万吨。

 

 

混沌投资 付丰海
2009-7-17