一、利比亚减产情况
利比亚原油产量160万桶/日，占全球供给1.8%，出口量占产量近80%，其中75%经过地中海出口到欧洲，出口至北美的量只有5%，因此对布伦特原油的影响更大。
由于暴乱，目前包括EIA的多方机构估计减产幅度在100万桶/日。

二、欧佩克剩余产能
目前欧佩克剩余产能530万桶左右，其中沙特有近400万桶。周四沙特和美国均称，将动用剩余产能和战略储备来弥补利比亚的缺口。
但存在一个问题是，利比亚主要生产轻质低硫原油，而沙特的品质更差，无法完全替代，需要通过欧洲炼厂的加工。
如果利比亚减产幅度在125万桶左右，那么将动用沙特30%的剩余产能。在欧美经济好转、以及原油夏季消费高峰快到的背景之下，原本供应过剩的局面会得到很大改善。
此外，利比亚原油减产并非短期问题，即使战乱结束，原油产量很难恢复（将在第三点说明）。

三、利比亚减产短期难以恢复
目前利比亚减产的原因，一是因为暴乱使得国外石油公司停产，欧美等国石油公司人员从利比亚撤出；二是交通受阻，且可能有部分管道或者设施受损。即使利比亚暴乱平息，原油生产的恢复短期内难以达到。
根据以往的情况，原油设施一旦被停顿，恢复时间非常漫长。1979年伊朗伊斯兰革命，原油减产过半，从未回到原有产量（之前600万桶，现在370万桶）；1990年伊拉克入侵科威特，两国原油产出受损数年，科威特油井破坏严重；2002年委内瑞拉石油行业大罢工，现在的产量还没有恢复到其之前的水平（之前300万桶/日，现在220万桶/日）。
此外，有地缘政治研究者认为，如果卡扎菲被推翻，利比亚将陷入无政府状态，由于各方势力存在矛盾，动乱无法中止，这也是利比亚原油产量无法在短期内恢复的原因之一。

四、更令人担忧的是其他中东产油国是否出现类似情形
利比亚动乱发生以来，原油价格上涨超过10%，如果仅仅利比亚原油产出受损，对原油价格的影响会很有限，不确定在于，动乱可能会蔓延到其他产油国，比如伊朗。
沙特在2月23日宣布了一套财政补贴措施，总价值估计达1350亿沙特里亚尔（合360亿美元），旨在化解民众动乱威胁，因此目前沙特的形势并没有恶化。
另一大产油国伊朗（日产370万桶左右），目前并没有大规模骚乱，但同样的独裁政府结构，使得发生类似利比亚事件的可能性仍然存在。这也是继利比亚之后，影响原油供给的另一威胁。毕竟当一个月前埃及爆发动乱时，市场并没有预期到利比亚的局势会变得如此严重。

五、结论
短期价格的暴涨，反应了市场对利比亚原油减产、以及可能蔓延至其他中东国家的担忧。在沙特和EIA“受损产能将得到弥补”的保证下，目前没有进一步上涨，而是在高位盘整。
目前无法预测卡扎菲是否倒台，以及利比亚是否会有大规模内战，能确定的是，利比亚的产量损失在短期（几个月）无法恢复到原有水平；
中东其他国家是否会卷入其中亦无法预测，仅仅存在可能性。但沙特动用剩余产能来弥补利比亚产量损失这一行为将持续数月，这将缓解2010年以来原油长期供给过剩的局面。

因此，原油再次大幅上涨，可能需要新的利多因素，比如伊朗发生动乱，这种可能性仍然存在；
而如果原油大幅下跌，最大的可能性是，利比亚动乱平息，而且整个中东地区的局势趋于稳定，目前并未能看到这一趋势。而通过此次事件，利比亚原油生产难以在短期恢复，全球供应减少成为定局（如果沙特动用剩余产能全部弥补，则意味着供应不变，但剩余产能大幅减少）。
总之原油的基本面已发生改变，在没有宏观经济因素等系统性风险的推动下，难以回落到利比亚动乱发生之前的水平，尤其对于布伦特原油更是如此。

李享
2011-03-04