本周市场焦点聚集在八国集团(G8)峰会。随着中国敦促进一步实现外汇储备的多元化，曾有舆论认为，美元的储备货币地位将在此次峰会上面临“生死考验”。但G8峰会的声明草案甚至根本没有提及货币。由于国内问题，中国国家主席没有出席此次会议。对美元未来的摊牌并没有发生。但外汇市场并没有随着世界领导人的曲调起舞，而是出现了新一波避险浪潮。这波浪潮始于价格大幅下挫的大宗商品市场。衡量大宗商品价格的广泛指数CRB指数降至5月初以来最低水平，跌破了200日移动均线。这是一个强烈信号，表明过去几个月的反弹很有可能已经结束。自上月触顶以来，CRB指数已累计下滑逾12%，较去年创下的高位下挫51%。这暗示着，相比于几周前刚刚开始谈论的通胀再现，通缩——价格再次探底而经济活动停滞——是一个更大的风险。对冲通胀的黄金价格下跌了至913美金/盎司。自今年2月触及每盎司1000美元以来，累计跌幅已接近10%。在外汇市场，日元兑美元汇率突然大幅上涨。这可能会加大通过市场干预保持日元廉价的压力。在人们情绪焦虑时，日元汇率通常会上涨。

这些进展令人担忧。在通胀主义者和通缩主义者之间的辩论中，钟摆重新摆向了通缩主义者——而此时，通胀看上去仍不像通缩那么有害。但至少，避险行为将有助于美元避免进一步下跌，推迟美元储备货币地位被取代的时刻。

正当分析界认为环球经济衰退已度过最低潮之时，上周欧洲央行突然宣布注资4420亿欧元入金融市场，相当于联储局过去18个月总注资额的50%；看来欧洲经济情况也令人担心。至于美国的情况，根据ISM最新报道已连续回落19个月，仅6月有所止跌，存货已跌至27年低点，以及连续第38个月减少，仍未见重建库存量出现。申请楼按揭贷款者也跌至7个月内低点，或较去年同期减少30%，使去年11月21日以来最低。美国失业率6月份已达9.5%。6月份再增46.7万人失业，目前失业人口已达1470万人。单单4月份美国已有超过8000间中小企业申请“第十一章”（即破产保护）。美国人的储蓄率已由去年3月份的0。2%上升到今年5月份的7%，造成大量中小企业破产，又何来就业机会。今年标普500企业纯利估计较去年较少34%，估计明年才会生21%，但仍未收复今年下跌的幅度；加上导致已由3月6日起回升，更令下半年美股前路艰辛难行，难有大作为。

巴菲特认为美国政府需要第二个刺激经济方案。本周一奥巴马也提出美国应该准备第二轮经济刺激方案。

他们认为最近出现的所谓“绿芽”现象，如不在灌溉，很快就会坏死。所以外围市场并非大家预期的那样乐观。复苏之路必经坎坷。

本月将是美国上市公司集中2集报披露的阶段。指名媒体周六公布的一份报告预计，标普500指数成分股公司第二财季整体利润将下滑36%。这可能是自媒体1998年开始跟踪标普500成分股公司收益数据以来，成分股利润首次连续8个财季出现下滑。之前最长一次利润连续下滑时间为5个财季，发生在01年至02年。报告预计标普成分股10个行业的利润均会下滑。这也将是自1998年开始编辑数据以来利润下滑设计行业数量最多一次。

其中利润下滑规模最大的行业可能是包括钢铁和化学品在内的材料业。此外，还有能源，金融及工业行业。预计材料及能源利润率将分别下滑78%和64%。金融行业利润可能下滑55%，工业行业利润下降42%。预计降幅最小的行业为医疗保险业，降幅将为2%，该行业是第一季度唯一实现利润增长的行业。目前为止，标普500指数成分股公司中，已经有56家公司预计第二财季业绩若与分析师预期。如果本次二季报披露后，低于预期的业绩将会对市场复苏的预期构成短期的打压。

（混沌投资 张璐）