上周PTA期货价格继续从高位回落，现货价格也有所下降，但下降幅度相对较小。期货主力合约跌6%至9350，现货内盘价格跌4%至9200，期现价差由前一周的364大幅缩小至150，低于正常价差。
上周涤纶丝价格跌幅也超过5%，其中长丝和切片跌幅为5%，而短纤跌幅达到14%，主要原因是由于近期棉花价格下跌早成短纤的替代效应逐渐回落，因此下跌幅度较大。而随着原料的大幅下跌，服装厂开始采取观望，手握订单，但迟迟不敢下来。由于炒作气氛回落，织机厂拿货开始减少，上周长丝、短纤各规格库存普遍有了2-5天左右的上涨。而织机厂开机率降至66%，后续随着淡季逐渐临近，预计开工率将继续下滑。
从聚酯这个环节看，前期由于涤纶丝库存维持在低位，尤其是短纤出现了10多天的超卖，聚酯厂大量采购PTA以补充库存，导致短纤厂原料库存较高，但除去12天左右的超卖量，原料库存相对正常，在20天左右。上周涤纶丝库存有所上升，面对资金压力，聚酯厂减少了现货市场PTA的采购，因此上周现货交投气氛有所回落。然而由于预计明年PTA供需将出现紧张，仍然不乏一些聚酯厂开始在低价位备货，这段时间以来交割库仓单流出较多，大部分为聚酯厂接走。
从PTA供需格局看，由于短纤厂的利润高涨，短纤工厂的开工率从前期的60%大幅上升至90%多，短纤总产能为500多万吨，相当于每个月增加了12万吨左右的PTA需求量。目前聚酯总产能在2920万吨左右，以86%的开工率算，每个月的PTA需求量在180多万吨。而9、10月份由于国内PTA工厂频频检修，产量从125吨左右下滑至110万吨，加上进口量60万吨，总供给在170万吨左右。因此过去两个月，PTA社会库存有近20万吨左右的下降，11月份PTA工厂检修也较多，因此预计9、10、11月份三个月社会库存将下降40万吨左右，处于一个降库存的过程。往后看，PTA后续新增产能江阴汉邦60万吨将在11月底开启，而桐昆、荣盛、恒力等有近100万吨的新产能投产，如果到2011年上半年，新投产的聚酯产能将达到400多万吨。因此，从中长期看，聚酯产业链PTA供需将进一步紧张。
然而预计短期内PTA价格将维持震荡，或者偏弱走势。主要原因是目前临近年末，PTA中小贸易商都清库存回笼资金，现货市场交投氛围将回落，而下游织机厂由于传统淡季，开工率将下滑，涤纶丝库存将有所上升。另外，PTA江阴汉邦60万吨装置开车在即，对现货市场也会造成一定压力。

混沌投资 郑灿锋
2010年11月26日