截至10月15日当周乙醇数据再次显示产量和混油加工量非常强劲，并且库存进一步下降。周产量达到历史新高，为88.1万桶/日。上周为87.7万桶/日，最近4周平均产量为85.4万桶/日。以当前周产量进度折算年产量为135亿加仑，大幅高于2010年可再生燃料标准要求的120亿加仑以及2011年要求的126亿加仑。这形成大量可用于下一年度混油加工的可再生燃料识别序号（如果利润下降并且/或者混油加工税务补贴没有重新颁布的话）。有一点可以证明，那就是在年底0.45美元/加仑的乙醇混合加工补贴到期前该行业正在尽可能多地进行生产/混合加工。引人注意并相互背离的是，乙醇库存量正在下降，而产量却达到记录高点。如果事实上业内仅为获得当前税务补贴而进行混合加工并建立可再生燃料识别序号（RINS）以便用于下一年度混合加工的话…那么乙醇库存量应正在增加，而不是下降。可能还有其它一些事情正在发生。我们认为那就是出口。美国乙醇销往欧洲在价格上有吸引力，而且没有来自巴西的竞争。不幸的是，过去6周乙醇出口数据给出的太晚了（9月数据要到11月中才能获得）。
值得玩味的是，虽然美国面临中期选举及经济不景气的影响，可能在未来一到两个月内都很难通过再生能源的相关法案，补贴可能取消。但产量大幅增长同时库存明显下降，如果真是出口市场拉动，那么当前玉米乙醇加工量维持在高位就可能不是一个短期偶发因素，在目前玉米库存消费比如此低的情况下，饲料产业和再生能源产业之间的原料竞争题材将再次被提到重要的位置。我们将拭目以待。
混沌投资：周震霖
2010-10-22
