1、相对疲弱的原油
自7月份以来，大宗商品持续大幅上涨，尤其在9月份美联储称将继续执行量化宽松的货币政策之后，涨势进一步得到巩固和延伸。
7月初至今，LME三月铜涨幅达25%，铝涨幅20%，锌涨幅36%，而NYMEX12月原油涨幅仅为5.8%。甚至比不上与之紧密相关的美元的贬值幅度（7月初至今贬值幅度为10%）。
主要原因在于原油的基本面仍然相对较差，庞大的原油及油品库存，疲弱的夏季汽油消费，等等因素，制约了原油的上涨。
经过这次上涨，大部分工业品的价格已经接近或超过08年金融危机前夕的高点，只有原油仍然在80美元一线盘整，可见其自身基本面仍在主导价格，而量化宽松、美元贬值等因素则没有发挥太大作用，与铜、黄金等相比，原油的金融属性并未充分体现。
2、库存有见顶迹象
EIA库存统计数据显示，截至10月8日当周，美国原油库存减少41.6万桶，此前分析师预期为增加145万桶。同时，汽油库存减少176.9万桶，馏分油库存减少25.5万桶。美国石油学会此前发布的同期原油库存降幅更大。不过，炼厂的产量利用率已降至81.9%，为今年3月以来的新低。主要因多家厂炼厂需要在冬季来临前调整原油等级，对生产装置进行常规检修。炼厂的原油需求量大幅减少。
尽管原油库存在最近一段时间没有明显的下降趋势，但汽油和馏分油库存已经连续三周下降，库欣库存在最近两个月也连续减少，这对于之后总油品的减少有一定的预示作用。
3、今冬极寒天气将增加取暖油消费
    目前距离传统的取暖油消费旺季还有一段时间，近期的美国石油需求难有实质性起色。尽管各项商业油品库存出现下滑的迹象，但库存水平依然偏高。
但国际气象组织称，今冬可能迎来罕见严寒天气，今年各地频繁的自然灾害似乎可以让人确信这一预测，而欧洲目前的气温也已经大幅低于往年。
在美国之外的其他地区，原油的主要用途为取暖油和工业用油，如果冬天的寒冷气候超过往年，取暖油的消费也会大幅增加，这对于一直被“库存高企，供给充裕”所困扰的原油基本面来说，是一个值得期待的好消息。

混沌投资 李享