高盛观点：尽管经济忧虑导致价格下跌，但WTI月间价差变化显示现货市场趋紧
自从5月份多头大幅减仓之后，1到60个月原油价差回升了近10美元/桶，7月中旬达到-8至-10美元/桶。本周原油价格从80.25美元下跌到75.39美元，月间价差仍回升了0.11美元/桶。
美国在7月间原油库存增加了2350万桶，远高于正常的季节性增加640万桶，而原油月间价差的变化却反映现货趋紧，原因在于浮动存储减少到了18个月以来的低点。
    现阶段：9月份原油月间价差再次拉开，扩大至1.5至1.7美元，而WTI相对于Brent贴水达到3美元以上，显示了市场对于美国油品库存高企的担忧。

高盛观点：尽管陆上库存在增加，但浮动存储不断减少，显示原油存在供应缺口
最近的船运商报告显示，6到7月间全球浮动原油存储量减少了4000到4500万桶，达到18个月以来的最低。IEA估计6到7月间陆上原油增加了2100万桶，即使是保守估计，浮动存储的减少量也足以抵消陆上原油的增加。因此，我们认为6到7月间，包括陆地和海上的全球原油总库存呈现季节性下降，需求高出供应大概60万桶/天。
原油浮动存储的减少和伊朗有密切关系，从3月初开始到7月，伊朗大概累积了5000万桶浮动存储，而最近几个月却一直在减少。
在过去的两个月，我们认为存在供应缺口，而这种状态会一直持续，浮动存储已经减少到18个月以来的最低值，接下来将会是陆上库存的减少。
现阶段：浮动存储在最近三周增了近1000万桶，但仍处于4000万桶的低位，而美国原油商业库存已经连续两周有百万桶以上的降幅，库欣库存连续7周下降，从库存的变化来看，基本符合高盛的预估。

高盛观点：中国和美国的经济政策调整使原油下行风险在增加
我们仍认为原油价格在今年会达到85~95美元/桶。中国经济增速的放缓已经影响到原油进口，7月份进口量大幅下滑很明显说明了这一点。对于美国经济，我们已经将其2011年的GDP增速从2.5%下调到了1.9%。我们仍然认为在未来的几个月中国的经济政策将趋于宽松，而美联储将重新采取量化宽松政策，但中美经济政策的不断调整，对原油的负面影响越来越大。
中国和非OECD国家仍然是原油需求增长的驱动力量，而OECD国家需求持稳。中国7月份原油进口的减少，给市场带来了很大的压力，但我们认为这只是短期的去库存，而且7月份作为中国第二大原油进口基地的大连港发生油库爆炸，也影响了原油进口。
现阶段：尽管7月份中国原油进口大幅减少，但8月份又恢复到正常水平，所以个别月份进口的变动无法说明中国能源需求在减少。从宏观政策来看，美国将采取更加宽松的经济政策，而中国由于通胀压力、房地产调控等，可能会逐渐收紧，总体来看，对原油的影响仍为负面，因为OECD国家原油需求较为稳定，而新兴市场的需求是最近以及此后能源消费的主要驱动力量。

混沌投资 李享