近期报告摘要：
1，铜精矿加工费问题：
目前年中谈判，矿山给出的条件是37.5/3.75，而日本冶炼商要求的是43/4.3，年中预计锁定40/4.0。40/4.0属于历史最低水平的标准。
有贸易商甚至报价0/0美元美分的报价。
2，近期铜精矿成交情况：
欧洲Pirites Altentejanas公开销售2万吨年内到货的葡萄牙Alijustrel铜精矿，该矿刚复产不久，品味为23-27%。
Minerals and Metals 销售2万吨铜精矿，品味20-25%。
3，中国冶炼商停产检修：
由于铜精矿的短缺，国内一些企业开始出现检修。
（1），云铜确认从7月开始关停5-6月进行检修，这个我们在参观云铜锌业的时候已经证实；
（2），云南铜业6月30日宣布按照计划2010-7-1到2011-4-1对2好冶炼系统，ISA的冶炼以及余热锅炉进行检查和更新，会波及精炼以及硫酸生产，但是仍能完成2010年的计划产量，包括粗铜32万吨以及阳极铜，可以冲抵精炼减少带来的损失。
（3），东营方圆从6.20起关停检修；
（4），赤峰金剑从6.5起关停检修；
4，国外冶炼商检修情况：
（1）Birla铜业的Dabej一个电解炉5月起关停23天；
（2），Sterlite的Tuticorin通常目前关停25天；
（3），5月底据传，Sumitomo Metal Mining 将从2011年4月1日起的一年内削减10%的产量，主要原因是加工费太低以及国内供应较好，2010年预计产量40.5万吨。
（4），6月初，Codelco宣布其在本月第二周在Radomiro Tomic开启一个硫化矿加工项目，今年29.7万吨EW电解铜以及3.8万吨精铜。
（5），6月2日，Pan Pacific Copper下属的Lumina Copper Chile向国家水资源管理机构提供一份申请，建立一个淡水抽水系统以运输淡水资源，2013年生产出第一批电解铜。
（6），5月31日，Copper Mountain Mining Corp 宣布借款开发位于不列颠哥伦比亚省南部的Copper Mountain项目，预计2011年6月投产。
5，国外矿山情况：
（1），5月11日智利Collahuasi矿山的示威抗议结束，造成4.15万吨铜精矿的损失（27%的品位），损失1.1万吨电铜，今年生产39.3铜精矿含铜量。
（2），5月14日Lundin矿业表示葡萄牙Neves Corvo地下矿罢工结束，其罢工造成5000吨含铜量的损失，今年产量7.7万吨铜精矿的含铜量。
（3），5月24日Citadel Resources公布获得沙特阿拉伯的Jabal Sayid的开采权，2011年投产，年产6万吨电铜含铜量。
（4），Codelco透露E1 Teniente的一个露天矿获得开采权，从2012年开吃开采，日最大处理矿石2万吨。
（5），波兰铜厂KGHM与加拿大Abacus 签署合作协议开发Abacus的铜金项目，预计2015年启动，铜精矿含铜能力4.3万吨。
（6），Newnont矿业计划2014年启动Conga铜金矿，预计全面达产后每年可生产7.2-9.5万吨含铜量。
（7），5月26日，BHP位于澳大利亚的Olympic Dam矿因7个月前的事故本周恢复，产量减少75%，今年产14.8万吨铜精矿含铜量以及1.5万吨湿法铜。
（8），5月31日，Antofagasta Minerals宣布智利北部的Esperanza铜金项目于2010年10月开始运营，预计精矿产量70万吨/年，其中铜精矿产量19.5万吨。
(9), 《赞比亚时报》7月14日报道，巴西淡水河谷公司将投资4亿美元在赞开发铜矿，这是巴西在非洲第一个铜矿项目，预计2013年投产，年产铜金属5-10万吨。
巴西淡水河谷公司旗下的智利三谷(Tres Valles) 铜矿已经投产运作。
淡水河谷同时拥有的最大铜矿是位于巴西北布SALOBO铜矿，矿产储存量9.86亿吨，含铜量0.8%,项目年生产能力可达40万吨铜精矿。
到2013年，淡水河谷公司将使SALOBO铜矿的产量增加一倍。
到2016年公司年产量预计将触及100万吨，届时其地位将仅次于智利国家铜业公司(Codelco)，弗里波特-麦克莫兰铜金矿公司(Freeport McMoRan Copper & Gold Inc)以及必和必拓公司。
(10), 智利政府称，未来十年智利铜产量将较目前增加35%，因金属生产商将投资逾500亿美元用于铜矿开发。
统计机构智利国家铜业委员会(Cochilco)称，截至2020年智利铜产量将从2009年的539万吨增长至729万吨。
智利国家铜业委员会表示，智利今年铜产量预计将攀升至574万吨，2011年铜产量料可达587万吨。
(11), 中国五矿澳洲子公司Minerals and Metals Group(MMG)12日称,或将开发其在西Golden Grove锌矿的铜矿层,已重新进行研究,去年则因金融危机而暂缓考虑。该公司表示,MMG已开始研究可行性,这项开采每年可从24万吨的铁精矿中生产约5.9万吨的铜.
根据MMG目前的方针,Golden Grove在2010年从地下精矿中可望生产3.2万吨的铜.这再加上新露天开采的矿场所开采的铜,铜产出将超过目前的锌矿年产量8-8.5万吨.
（12），
6，政策法规：
由于澳大利亚政府计划从2012年7月1日起对矿企盈利部分征收40%的盈利税，使得许多厂商不得不重新考虑投资计划。昆士兰的矿山开发项目由于此消息暂停，Xstrata表示暂缓在昆士兰的5.86亿澳元的矿山投资项目。由于Ernest Henry的露天矿在2012年枯竭，Xstrata本计划开采地下矿，可以延长寿命到2024年，但是延缓开采之后，Xstrata决定降低产量以维持矿山生产到2019年，为了维持生产不得不从市场上购铜精矿。
合计有40万吨潜在铜精矿产量以及现有的100万吨铜精矿含铜量的矿山面临新规的威胁。
7，其他新闻：
（1），海外媒体6日报道称,全球最大的产铜商纷纷发出警告,铜市将面临供给短缺。该报道指出,尽管由于担忧经济增速放缓,铜价在上半年出现大跌,但长期而言,铜价依然存在上扬的可能。
据伦敦金属交易所（LME）期铜价格显示,在2011年底前,铜价不会超过每吨6519.50美元,但这一价格仍然较现货铜价高出1.2%。高盛集团对此表示,交易商太过悲观,价格下跌将抑制铜矿投资,反而会加大未来的供给短缺。高盛预计,铜价在未来12个月内将升至每吨8050美元的关口。
英美公司4月发布报告称,受矿石质量下降影响,该公司第一季度产量环比下降14%。而全球第一大和第三大矿产商必和必拓以及力拓也在同月表示,其同期产量也出现按年下跌。
LME监控的库存自2月中以来累计下降20%至44.45万吨,相当于全球9天的需求量。LME的数据显示,注销仓单7月1日总计35425吨,创3月以来最高。
德尔塔全球顾问的首席经济学家迈克尔•彭托对此表示,短期来看,我们预计经济增长会放慢并出现供给过剩,但长期来说,情况将相反。他说,“聪明的做法就是在未来几个季度买进铜。”
智利国家铜业公司首席执行官迭戈•埃尔南德斯上月曾表示,成本上升且矿石品级下降意味着全球新供给“将以非常缓慢的速度流入市场”。美国全球最大铜业上市公司弗里波特麦克莫兰铜金公司首席财务官凯瑟琳•夸克对此认为,新矿“极其稀少”,而且“从供给角度来看市场压力很大”。
瑞信在6月30日发布的一份报告中同样认为,由于矿石质量下降,矿产公司目前的产量水平已经低于分析师的产量预估,这也就提供了一个“价格看涨信号”。
伦敦三个月期铜自4月以来已累计下跌20%至每吨6469美元,因市场担忧经济复苏将在下半年放慢。上个月,中国、欧洲和美国的制造业增长均放缓,这三大市场在全球需求的占比高达三分之二。
（2），统计机构智利国家铜业委员会(Cochilco)在本周报告中预期，智利2017年精炼铜产量料将达到757万吨的峰值，但较该机构去年10月预估的762万吨有所下滑。
智利国家铜业委员会(Cochilco)预计智利2010年铜产量可能为574万吨，2011年铜产量料达587万吨，2012年铜产量料增至591万吨，到2013年智利全国精炼铜产量将升至603万吨。
此次公布的产量数据均低于此前预估，智利国家铜业委员会去年10月的预期分别在578万吨，594万吨，591万吨以及613万吨。
智利国家铜业委员会(Cochilco)同时上调该国2014年铜产量预估至648万吨，前次预估为620万吨。
据智利国家铜业委员会数据显示，智利2020年铜产量预计将达728万吨，意味着较去年539万吨的产量高出35.2%。
Cochilco称，“这相当于从2009年开始智利铜产量将以2.8%的增幅逐年递增。”
国家铜业委员会表示，到2020年智利铜精矿产量将比去年提高74.9%至573万吨，去年该国铜精矿产量为328万吨。
智利2020年阴极铜产量料较2009年的211万吨下滑26.5%至155万吨。
7.28.2010
1,巴克莱认为，2010年全球铜矿产量1580万吨，与去年持平，但是需求稳定增加，今年为6.7%，因此市场在今年短缺13.2万吨，认为2010年第三季度的下挫是最佳买入时机。
市场对宏观的因素太敏感，覆盖了铜的基本面。
预计2011年市场短缺38.6万吨。
新增产能：Konkoladeep预测产量将为13.5万吨，Esperanza预测产量为18万吨；
重启产能：Cananea预测产量10万吨，淡水河谷位于加拿大的矿山预测产量10.5万吨。
以上导致供应增长2.8%，到1940万吨。但是由于需求稳定增长为4.1%到1950万吨。因此存在缺口。
特别是中国的需求在2011年不太可能减少，由于告诉的GDP以及基础设施建设。预计2011年第二季度铜价为8150美元。
混沌投资 税鹏辉
2010-7-28
