上周美联储宣布保持量化宽松的货币政策，同时其公布的耐用品订单意外大增也激发了市场对于美国需求恢复的良好预期。宏观经济的利多刺激了整体基本金属的走强，锌价重上1600美元/吨。
现货市场方面，上周国产0号锌市场成交周均价为13116元/吨，较前一周下跌了153元/吨；进口锌报价贴水仍旧维持在0909合约贴水200元/吨附近，周成交均价为13105元/吨，较前一周下跌了112元/吨，跌幅有缩窄迹象。从市场交投现象来看，下游企业普遍会在13000元/吨附近加强采购力度，这也是周二现货市场一片向好的主要原因之一，之后在大部分下游企业原料充裕、锌价又不同程度上扬的两大因素作用下，采购单位再度放慢了买盘步伐，因此周内仅周二的现货市场表现抢眼，其余几日的交投氛围不佳。并且锌锭成交价格每日的现货贴水都会随着锌价的走高而出现不同程度的加深。
国内库存方面，上海期交所库存小幅减少873吨至88486吨。易贸金属认为上海地区的库存小幅度增加3000吨至18.1万吨。无论是上交所还是易贸实际库存在进入6月后均放缓了增加了速度，这与我们在月初做出的判断较为吻合。有消息称，当前保税库里存有7万吨铜，2万吨铝，基本没有铅锌。因6月国内比值并不适合进口，保税库无库存表明6月的到货量已经开始减少。以当前的比值，预期 7月的到货量会进一步的减少。
国内生产方面，5月的产量为33万吨，精矿产量为25万吨，进口精矿30万吨。从数据上看，5月精矿市场的紧张程度已经得到了很大的缓解。而最新的进口TC报价在125-130美元/吨，比月初又上涨了15美元/吨。绝对价格的上涨已经刺激了更多的国内矿山重新开工，而国内精矿产量的增加大大压制了进口精矿的报价。在6月我们并没有听到大规模的冶炼厂检修，故对于6月的产量，保守估计在33万吨-34万吨。对于当前国内需求的估计，我们以5月做参考。5月国内的表观消费在43万吨。上交所5月新增库存9960吨。而根据金属易贸的统计，上海实际库存增加了6.2万吨。我个人判断，实际库存的增加量在6-10万吨。取中间值8万吨，则国内5月的实际消费量可能在35万吨左右。2008年国内总的表观消费在400万吨，平均月消费33万吨。以5月的实际消费量计算，国内消费比去年平均水平增加了6%。考虑到5月国内钢材消费的启动及国内当前的宏观经济面，这个水平具有一定的合理性。2008年国内最大单月产量达到了36万吨，理论上当前国内冶炼产能完全满足当前国内的需求。对于7月国内的供需面，我们认为参考6月的绝对价格和二市比值，7月进口锌到货量应大幅下降，不排除进口量重新回到2-3万吨，但国内产量的提高完全可以满足国内的需求，故在7月应该看到国内供应略有过剩的状态，但过剩幅度应小于6月。这个判定的另一个前提是国内的经济增长在下半年继续加速。
国外方面，LME库存继续大幅增加，分项库存显示主要增加地区仍为欧美。注销仓单重新回落至6500吨附近，库存与注销仓单显示短期内伦锌形成连续涨势的可能性不大。
任经文
