受外盘连日大幅下挫打击，国内豆粕现货市场人气羸弱，加之需求面压力依旧，厂家报价黯然下跌。不过，国家政策性消息为期现市场带来新的炒作热点，同时盘内资金投机性买盘行为回暖，日前粕价跌势暂缓，局部跟盘小幅回升。但是此次期市反弹，暂时仍不能说明其已摆脱下行趋势，后即走势仍存在不确定性。并且，月底种植报告在即，预测数据利空亦会限制场内买涨热情。故短期豆粕现货市场调整局面可能继续。
区域性购销及成本差异明显
据统计，截至6月24日，CP43豆粕全国日平均销售价格（单位：吨，下同）在3386元。其中主要产区油厂平均出厂价格在3357元，主要销区市场平均销售价格在3424元。东北三省地区售价为3100-3350元，华北地区3300-3400元，山东、江浙地区3300-3430元，福建地区3430-3470元左右，两广地区3400-3500元。从价格来看，“南高北低”的市场局面依然存在，市场区域性供需及成本差异明显，其中华北、山东、江浙等地油厂策略较为灵活，并在低价区收获了一定的成交；但东北及两广地区购销仍不活跃，厂家挺价意愿较为强烈。以当日大豆及豆油价格推算目前豆粕的理论出厂成本，北方地区基本在3100-3200元附近，这与当地实际销售价格接近，故近日当地油厂挺价销售尤其坚决；而南方沿海地区情况比较复杂，按其当前库存进口大豆成本推算，其实际成本约在3150-3180元附近，故按当前售价，厂家仍有100-150元的利润。为尽快锁定利润，油厂积极的销售策略就不难理解了。不过需要指出，在后面的一段时间里，进口大豆成本可能继续坚挺走强，那么后期成本作用将会为粕价提供坚实的基础支撑。
政策再现利多时效仍待检验
日前政府表示自7月1日起，我国对部分产品的出口关税进行调整。其中包括取消大豆及相关产品的出口关税。据了解，目前大豆出口关税为5%，大豆粉出口关税为10%。笔者认为，政府此举旨在促进国内出口，稳定外需。鉴于今年国内粮食价格普遍低于国际市场，具有一定的出口潜力，此项政策对局部地区出口贸易的拉动作用将十分明显，甚至可以立竿见影。据了解，自五月份以来，国内沿海地区豆粕出口数量快速攀升，5-8月份预计出口量有望达到65-70万吨。而在此之前，我国月度豆粕出口量一般在5万吨以下。而此次关税的下调，将更有利于扩大国产豆粕的价格优势，抢占海外市场，从而为国内市场提供新的需求支撑。但受限于总的出口储量，取消大豆及大豆粉出口暂定关税的政策，对豆类品种的利多作用可能远不如其他农产品效果那样明显。根据中国大豆网的数据，预计：08/09年度我国豆粕总需求量约为3275万吨，而预计总出口量约为90万吨，由此可见，出口需求占总需求量的份额仅约2.8%。所以，仅靠出口量的放大，可能会改善局部地区、暂时性供应压力，但并不足以改变国内豆粕整体的供需格局。此次政策性利多的时效性及实质性，需要时间验证。
生猪价格回暖养殖信心改善
自6月13日国家宣布启动冻猪肉收储任务以来，国内生猪价格持续回暖，个别地区涨幅明显。截至上周末，全国平均猪粮比为6.11：1，虽仍在6.32：1的盈亏点下方，但较前几周明显回暖。一方面，国家政策性扶植对市场养殖信心的提振作用十分明显。虽然，国家储备量较之国内产能来说，只能算是杯水车薪，仅靠收储来扭转目前养殖市场的不利局面绝无可能。但国家再次表明了其保护农民利益的立场，市场对可能出台的后即政策热烈企盼，养殖信心恢复、存栏热情回升，政策作用可谓是初见成效；另一方面，猪群结构的调整也为猪价带来支撑。农业部数据显示，5月份生猪存栏量为45325万头，较上月下跌0.36%；能繁母猪4880万头，较上月下跌0.86%。生猪和母猪存栏量的下降对当前低迷生猪市场来讲无疑是一个利好因素。而值得注意的是，尽管生猪存栏量有所下降，但目前庞大的生猪存栏量对于豆粕的需求还是巨大的。而养殖业的健康、稳步发展，亦是豆粕饲用需求稳定的前提条件，在某种程度上这对价格具备有一定的利多支撑。故随着终端产业逐步走出困境，我们依然坚持对后期市场需求有望改善的预期。
商品市场动态指引国内涨跌
日前，世界银行的一则悲观报告对大宗商品市场构成重大利空，22日世行发表报告，预计今年全球多数经济体仍处于衰退之中，并对发展中国家引领全球经济走上复苏的说法提出质疑。因担心实体经济下滑导致原材料需求放缓，导致以隔夜国际原油期货为首的全球大宗商品市场遭遇重挫，豆类也未能幸免。外盘大跌对国内市场造成的利空显而易见。23日早盘，多数商品期货合约低开，不过恐慌情绪过后，资金逢低做多的意愿非常明显，低开高走成了盘面的“主旋律”，尾盘包括豆粕在内的部分品种的主力合约顺利翻红。但需要注意的是，大宗商品的持续反弹已有半年左右时间，前期累计涨幅过大，虽然有了大多数商品在关键阻力位的强力反击，但目前底部形态还略显简单，同时调整时间也显不足，调整结束可能仍需要一定的时间和空间。但国家取消大豆出口关税，为市场提供一个新的炒作热点，这直接导致了连盘期价在外盘出现大幅下挫的情况下独立上涨。不过国储抛售预期仍将压制大豆走势，相对而言，豆粕市场受成本因素支撑，后期走势仍值得期待。
混沌投资 吴迓晖
