尽管有色金属6月份迎来消费淡季，但是在6种基本有色金属中,铅需求在三季度具备明显的“反淡季”特征：从7月份至9月份,交易所库存大多连续环比下降,从而推动铅价连续环比上升。铅价格和库存的这种“反季节”波动主要是受到其需求的“反季节性”影响———夏季是铅消费的旺季。 一方面,随着夏季假期的到来,美欧等发达国家消费者驾车会有所增加,这将会推动存量汽车对替换性铅酸蓄电池的需求。此外,按照目前的排产计划,全球主要市场汽车企业在三季度可能明显提升产能利用率。新车产量增加则意味着对原配铅酸蓄电池需求也将会上升。不过，目前还没有看到需求启动的迹象。欧洲现货铅升水却有所下降,从40~80欧元/吨降至30~60欧元/吨(鹿特丹仓库价)。
另外，从品种的基本面来看，铅精矿市场更为紧张。据报道，6月份国内现货铅精矿加工费为2500~3000元/吨,3月末为3000~3500元/吨,加工费下调源于精矿供应紧张。根据安泰科统计,6月份国内铅锌矿山开工率调高至70~75%,1~2月份不足50%。
去年12月底进口铅精矿TC一度高达200美元每吨，但随后月底就降至100美元每吨，今年以来,中国铅加工精炼费(TC)已下跌90%至仅10美元/吨,现货进口显得更加昂贵。
不过，从国内获得的数据来看似乎相当矛盾。1-5月中国共冶炼精铅135.8万吨，同比增长20.4％。铅精矿48.23万吨，同比增长6.3％。但是5月环比增长64％，同比增长31％。表明国内铅锌矿开工率已经大幅回升。
考虑到我国铅出口需要征收10％的关税，目前国内铅现货价在13500元每吨，换算成美元1976美元每吨，加上10％出口关税则为2174美元每吨，相对而言，目前伦敦1700美元每吨左右的价格还是被低估了的。
截至上周五，LME库存持续增加，目前为85800吨，注销仓单75吨。如果我们看到伦敦库存出现下降趋势，注销仓单大幅增加，且现货升水有走高迹象，跨品种套利机会就逐渐成熟了。
工业品部 付丰海
