3月中旬以来，聚酯行业经历了传统的旺季，下游订单充裕，开工率达到历史高值（80%），而聚酯厂也一扫之前的库存压力，涤丝库存直线下降。与此同时，涤丝价格也有较大幅度的涨幅，4月份DTY、POY、FDY150D涨幅分别为700、700、1050元/吨，每吨长丝的利润也达到了千元以上，为金融危机以来的最高值。然而从4月下旬开始，织机厂的涤丝需求比前期有所下降，而聚酯厂的产销率，也从前期的200%-300%下降到了6-7成。截止上周五，整体库存方面，POY库存在9.7天，DTY在18.5天，FDY在8.2天，短纤库存在16.4天，比上周有小幅上升。
从开工率来看，上周PTA开工率为91%，而聚酯开工率达到75.6%，织机开工率在80%，下游的开工率也是维持在高位。后期来看，在3/4月份集中检修的PTA装置将逐步恢复开车，PTA整体开工率将逐步走高。因此国内PTA的产量将提升。据统计，2009年全年国内PTA产量在1190万吨左右，进口量在622.3万吨左右，因此2009年当年国内PTA绝对供应量在1812.3万吨附近，而聚酯对PTA的需求量在1720万吨左右，考虑到其他领域之上的应用，2009年供需过剩预计70余万吨左右，特别是8月份之后，随着PX供应量的明显增多，PTA市场进入“再库存”阶段。进入2010年之后，尽管2月份开始不少装置陆续有安排计划内检修的动作，但因PTA效益较好，整体装置开工率仍然维持在中上水平，月度产量接近110万吨水平。从进口数据来看，除2月受农历春节影响，数量不到45万吨水平，1月、3月进口量仍然高达56万吨之上，应当说以当前丰厚的利润状况来看，反倾销并未显著阻断韩国等地的PTA输入国内市场。另一方面，1-3月因聚酯效益状况并不理想，聚酯平均开工不足76%，特别是2月春节期间一部分装置安排停车检修，聚酯装置开工一度降至73%偏内。而4月因产品效益明显回升，聚酯企业开工陆续上调，江浙聚酯整体开工一度升至8成附近，但尽管如此，PTA的社会消耗量也仍然在155-158万吨左右水平，供应方面仍略有过剩。在这种状况之下，PTA社会库存继续累加，至4月末已经接近110万吨水平。
而下游的情况来看，经历了前期的采购，目前织机厂的原料库存以达到15-20天左右，加上对于目前高价位的涤丝比较抵触，预计后期对于涤丝的采购将会继续下降。同时，目前织机厂的订单大部分是到5月中旬，因此现在的原料库存已足够现有的订单加工。
3月份我国PTA进口56.72万吨，同比增加7.9%，累计进口157.7万吨，同比减少25.8%。由于2月份中国对韩国、泰国产PTA征收进口保证金，之后中国方和韩国方就保证金的具体支付问题展开协商，从韩国的进口也随之有所减少，然而3月份协议已经达成，因此，我们预计，后期从韩国进口的PTA将逐步增加。3月份中国从韩国进口PTA25.01万吨，2月份19.53万吨，1月份27.22万吨。
综上所述，我们对后续的PTA价格维持一个看空的观点。

混沌投资  郑灿锋
2010年5月14日